Estatu Batuetako Federal Reserve 2026ko hilabete erabakigarriei aurre egiten die merkatuek espero duten gaia nagusitzen denarekin: beharrezkoa izango den ala ez politika monetarioa berriro gogortzea prezioen gaineko presio batzuk kontrolatzeko, oraindik banku zentralaren helburura itzuli ez direnak.
Estatu Batuetako Ekonomia Analisi Bulegoak (BEA) argitaratutako azken datuak kontsumo pertsonaleko gastuen prezioen indizea (PCE) %3,7koa izan zela urteko uztailean. Oinarrizko tasa, elikagaiak eta energia baztertzen dituena, %3,3koa izan zen, bi erreferentziak aurreko hilabetearekin alderatuta %0,2 igo ziren bitartean.
Orain arreta Jackson Hole aldera mugitzen da. Kansas Cityko Federal Reservek antolatutako ekonomia sinposioa abuztuaren 27tik 29ra ospatzen da eta Kevin Warsh-ek ostiral honetan ekonomia diagnostikoari eta Fed-en hurrengo mugimenduen irizpideei buruzko seinaleak bilatzeko inbertsoreek aztertuko duten esku-hartze bat programatuta du.
Fed-ek urteko azken zatira iristen da tasa igotzeko ahotsak eskatzen dituztenekin
Merkatu Ireki Federaleko Batzordearen (FOMC) azken bilera, uztailaren 28an eta 29an ospatua, federal funtsen helburu tartea %3,50-%3,75 mantentzea erabaki zuen.
Hala ere, bozketa garrantzitsua izan zen organismoaren barruan. Erabakia bederatzi bozkarekin aurrera atera zen hiruren aurka, Beth Hammack, Neel Kashkari eta Lorie Logan 25 puntu oinarrizko igotzearen alde agertu ziren.
Desadostasun horrek hurrengo hilabeteetarako aldagaia garrantzitsua sartzen du. Monetario gogortze berri baten aukera ez da inbertitzaileen esperoetatik bakarrik dator: dagoeneko FOMC-n botoa emateko eskubidea duten kide batzuk diruaren kostua igotzea egokia dela uste dute.
Inflazioak berriro ekintza-margina baldintzatzen du
PCE-k Federal Reserve-ren analisiaren erdigunean dago, prezioen bilakaera bere inflazio helburua %2 dela ebaluatzeko erabiltzen den erreferentzia delako. Azken erregistroa helburu horretatik bereizten duen distantziak hurrengo hilabeteetarako norabide argi bat aurreikustea zailtzen du.
Inflazio oinarrizkoaren iraupenak ere garrantzitsua da banku zentralarentzat, elikagaiak eta energia bezalako bi osagai bereziki aldakorrak baztertzen dituelako. Bere portaerak prezioen gaineko presioak behatzeko aukera ematen du, denbora gehiago iraun dezaketenak.
Merkatuak Fed-ek 2026 amaitu aurretik bere politika gogortzeko aukera handiagoa txertatuz erreakzionatu dute. Aukera horiek etengabe aldatzen dira kotizazioekin eta inbertitzaileen itxaropenak adierazten dituzte, ez erabaki bat eta ezta Federal Reserve-ren aurreikuspen ofiziala.
Iraila izango da 2026an geratzen diren hiru erabakietako lehenengoa
Jackson Hole-tik, hurrengo erabaki formalak irailaren 15 eta 16ean iritsiko dira. Ondoren, FOMC-k urriaren 27 eta 28an berriro bilduko da eta bere urteko egutegia abenduaren 8 eta 9an itxiko du.
Iraileko hitzorduak gainera FOMC-ko parte-hartzaileen proiekzio ekonomikoen argitalpen berri bat txertatuko du. Estimazio hauek hazkunde, langabezia, inflazioa eta interes-tasentzat egokitzat jotzen den ibilbideari buruzko ikuspegia nola eboluzionatu den ezagutzen lagunduko dute.
Abenduan proiekzio horien beste eguneratze bat eskainiko da. Bi hitzorduen artean prezioen, enpleguaren eta jarduera ekonomikoaren adierazle ugari geratuko dira diagnostikoa aldatzeko gai, beraz ez da une honetan igoera bat edo interes-tasak mantentzea ziurtatu daiteke.
Jackson Hole-k pista batzuk eman ditzake, baina han ez dira interes-tasak erabakitzen
Jackson Hole Economic Policy Symposium FOMC-ren bilera ez da. Wyoming-en bilera foro ekonomiko eta monetario gisa funtzionatzen du, baina ez du funtzioen artean federaleen funtsen interes-tasa igotzea edo jaistea onartzea.
Warsh-en esku-hartzeak duen garrantzia beste elementu batean datza: Fed-eko presidenteak egoera ekonomikoa nola interpretatzen duen eta zein arrisku lehentasunezko jotzen dituen bilera horietan erabakiak hartu beharko diren aurretik informazioa emateko aukera du.
Jackson Hole 2026-ko gaia "Finantza Berrikuntza: Ordainketen eta Politika Ekonomikoaren Ondorioak" da, finantza berrikuntzaren ordainketa sistemetarako eta politika ekonomikorako ondorioetan zentratuta. Warsh-en inflazio edo interes-tasak aipatzeko posible diren erreferentziak, beraz, bere diskurtsoan benetan azalduko duenaren arabera baloratu beharko dira.
Fed-ek interes-tasak igotzeko aurretik baloratu beharko lukeena
FOMC-k ez du bere erabakiak irizpide bakar baten arabera hartzen. Bere mandatua prezioen egonkortasuna eta enplegu maximoa barne hartzen ditu, beraz inflazioaren, lan-merkatua eta jarduera ekonomikoaren portaera batera baloratu beharra dago.
Inflazio-presioen iraupen handiagoak politika murriztaileagoa beharrezkoa dela uste dutenen argudioak indartuko lituzke. Aitzitik, beste aldagai ekonomiko batzuen okerrak arrisku-oreka alda dezake diru-politika arduradunek aurre egin behar duten.
Datuekiko menpekotasunak azaltzen du zergatik posizioak bilera batetik bestera aldatu daitezkeen. Uztailan interes-tasak igotzeko aldeko hiru botoek FOMC-n dagoen eztabaida erakusten dute, baina automatikoki ez dute iragarri irailaren bozketa zein izango den.
Zergatik eragiten diote A reserva federaleko erabakiek munduari
Fed-en eragina Estatu Batuetatik haratago doa, izan ere, funts federalen mugimenduek beste interes-tasa batzuetara, zor-merkatuei, moneta-aldaketei eta finantzaketa-baldintza orokorrei transmititu daitezke. Dolarra nazioarteko dimentsioa duenez, A estatubatuar diru-politika erabakiek jasotzen duten arreta areagotu egiten da.
Itxaropenen aldaketek merkatuetan mugimenduak eragin ditzakete erabaki ofizial bat hartu baino lehen. Bonuak, akzioen merkatua eta monetak etengabe erreakzionatzen dute informazio ekonomikoari eta diru-politika arduradunek ematen dituzten seinaleenei.
Europan, hala ere, alde nagusi bat dago: A reserva federalak Europako Banku Zentraleko interes-tasak ez ditu ezartzen, ezta euriborra ere. Bere erabakiek nazioarteko ondorioak izan ditzakete, baina euroguneko diru-politika BCEk hartutako erabakien menpe dago zuzenean.
Erantzun definitiboa bilera batetik bestera iritsiko da
Estatu Batuetako interes-tasen ibilbidea abendura arte irekita dago. A reserva federalak erabaki beharko du ekonomiaren baldintzak bere politika egungo mantentzea justifikatzen duten ala inflazio-presioek berriro gogortze bat eskatzen duten.
Jackson Holek Warshen posizioari buruzko lehen orientazioa eman dezake, baina erabaki eraginkorrak Washingtonen iritsiko dira ondoren. Lehenengoa irailan izango da eta oraindik bi aukera gehigarri egongo dira diru-politika aldatzeko ikasturtea amaitu aurretik.