Le marché de gros de l’électricité se dirige vers ce qui pourrait devenir le deuxième hiver le plus coûteux depuis 2010, même si le prix devait baisser jusqu’à 112 euros par mégawattheure, c’est-à-dire 27 pour cent de moins que le cours actuel, grâce à la désescalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran. Depuis le cabinet Tempos Energía, on prévient que ce chiffre « continuerait de ne pas être bon marché » parce que, même si l’apaisement réduirait le coût, « il ne ramènerait pas le marché à la situation d’avant la guerre ».
Le directeur général de Tempos Energía, Antonio Aceituno, a souligné que le prix de l’électricité est « particulièrement élevé » en Espagne en raison de l’absence de technologies bon marché. « L’absence d’une énergie renouvelable de grande importance comme l’éolien fait que des heures où l’électricité serait presque gratuite coûtent presque 190 euros, car ce manque est couvert par les cycles combinés ». « Sept heures sur huit, il y a des centrales à gaz allumées, de sorte qu’on peut dire qu’à l’heure actuelle, la lumière, c’est du gaz, et le gaz naturel vaut aujourd’hui le triple de ce qu’il valait il y a un an », a-t-il indiqué.
À cette hausse des prix s’ajoutent d’autres éléments, comme l’arrêt d’un réacteur nucléaire, la coupure du flux d’électricité en provenance de France et l’augmentation du coût pendant les heures de fin de journée en l’absence de production solaire. Cette succession de « manques » dans l’offre augmente « encore plus » la dépendance au gaz, dont le prix est bien supérieur à celui des exercices précédents et qui est devenu « la variable qui fixe le plancher aujourd’hui », selon l’expert.
Comportement des futurs électriques
Dans le domaine des futurs électriques, la référence clé reste le gaz, qui a clôturé à 85,5 euros, plus de dix-huit euros en dessous de son récent sommet. Fin octobre, il a franchi pour la première fois depuis 2022 la barre des 100 euros ; toutefois, en à peine cinq séances, il a corrigé plus de la moitié de la hausse accumulée en un mois. Malgré tout, il continue de valoir plus de deux fois et demie qu’il y a un an.
Pour Aceituno, cette correction limitée s’explique parce que « ce qui est sorti du prix, c’est la peur, car on s’attendait à une attaque contre l’Iran après les élections américaines et, à la place, c’est la diplomatie qui est arrivée ». Néanmoins, la baisse n’a pas été plus forte parce que « par Ormuz passent moins d’un tiers des méthaniers de janvier, ce qui signifie que les navires ne sont pas revenus ».
Le responsable de Tempos détaille que « sans ces navires, le sol est balisé par des réserves européennes qui se trouvent dix points plus vides qu’il y a un an ». « Ce qui manque arrivera par bateau, et le bateau ira vers celui qui paie le plus ». Pourtant, le prix du gaz aura un plafond fixé par la demande européenne, qui consomme plus d’un cinquième de moins qu’en 2022 et, rappelle Aceituno, « s’est illustrée pendant les deux journées au cours desquelles le gaz a clôturé au-dessus de cent euros, puisque le lendemain, il était déjà en dessous ».
En parallèle, les contrats à terme de l’électricité pour janvier-mars se situent à 153,10 euros, douze de plus que le 20 octobre, avec le même niveau de gaz. Le printemps, à 85 euros, se paie plus du double que l’an dernier malgré la modération du gaz, tandis que les contrats de l’été ont atteint des plus hauts à seize reprises en six semaines. L’hiver de l’an prochain cote 33 euros de moins que l’actuel. Dans une perspective plus large, l’ensemble de 2027 se négocie à 120 euros, le double de juin, et 2028, à 70 euros, avait le même prix que 2027 à la Saint-Sylvestre, mais aujourd’hui ils sont séparés de cinquante euros.
Un Brent encore sous pression géopolitique
En ce qui concerne le pétrole, le Brent a enregistré une forte correction au cours des trois premières séances de novembre, en passant de 120,15 à 91,84 dollars le baril, une baisse de 28,31 dollars, soit 23,56 %. Malgré cette baisse, il conserve une prime de risque comprise entre 20 et 25 dollars par baril et le trafic maritime reste tendu, puisque, au moins cinq pétroliers ont signalé des incidents dans le Golfe persique dans les premiers jours du mois.
Le marché part du principe qu’il ne se produira pas d’offensive immédiate, mais le transit par le Golfe demeure « tout aussi dangereux ». Cet équilibre entre une « offensive qui n’arrive pas et un risque qui ne s’en va pas » est la base des scénarios que gère Tempos Energía. Dans le scénario de base, le Brent oscillerait entre 90 et 105 dollars par baril, sans accord définitif, sans offensive à grande échelle et avec des attaques limitées comme celle enregistrée sur l’île iranienne de Qeshm.
Dans un scénario haussier, un éventuel ordre d’attaque des États-Unis avant la prise de fonctions de la nouvelle chambre du Congrès en janvier ferait monter le prix à un intervalle compris entre 115 et 135 dollars par baril. Le marché reviendrait ainsi à la moyenne de septembre et d’octobre, 119,04 dollars par baril, et, dans la partie haute, il se situerait à un peu plus de trois dollars du plus haut de 2026, les 138,21 dollars par baril du 7 avril.
Comme alternative, le cabinet de conseil envisage un scénario baissier lié à un éventuel accord qatari qui permettrait la sortie sur le marché du pétrole iranien et éliminerait la prime de risque. Avec la levée du blocus, la présence d’inspecteurs dans les installations nucléaires et la réouverture du détroit, le Brent évoluerait entre 78 et 90 dollars le baril. Malgré cela, Aceituno rappelle que « nous ne reviendrions pas au baril d’avant la guerre, qui en janvier et février 2026 coûtait en moyenne 68,69 dollars le baril et même le plancher de cette fourchette resterait à 14 pour cent au-dessus ».