El mercado mayorista de la electricidad se encamina hacia el que podría convertirse en el segundo invierno más caro desde 2010, incluso aunque el precio llegara a abaratarse hasta los 112 euros por megavatio hora, es decir, un 27 por ciento menos que la cotización actual, gracias a la desescalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán. Desde la consultora Tempos Energía advierten de que esta cifra “continuaría sin ser barata” porque, aunque la distensión reduciría el coste, “no devolvería al mercado a la situación anterior a la guerra”.
El director general de Tempos Energía, Antonio Aceituno, ha subrayado que el precio de la electricidad es “especialmente alto” en España por la falta de tecnologías baratas. “La ausencia de una renovable de alta relevancia como es la eólica provoca que horas en las que la electricidad sería casi gratuita pasen a costar casi 190 euros, ya que ese hueco lo cubren los ciclos combinados”. “Siete de cada ocho horas hay centrales de gas encendidas, por lo que se puede decir que a día de hoy la luz es gas, y el gas natural vale hoy el triple que hace un año”, ha apuntado.
A este encarecimiento se añaden otros elementos, como la parada de un reactor nuclear, el corte del flujo de electricidad procedente de Francia y el aumento del coste en las horas vespertinas por la ausencia de generación solar. Esta sucesión de huecos en la oferta incrementa “todavía más” la dependencia del gas, cuyo precio es muy superior al de ejercicios anteriores y se ha convertido en “la variable que marca el suelo en la actualidad”, según el experto.
Comportamiento de los futuros eléctricos
En el ámbito de los futuros eléctricos, la referencia clave sigue siendo el gas, que ha cerrado en 85,5 euros, más de dieciocho por debajo de su máximo reciente. A finales de octubre superó por primera vez desde 2022 la barrera de los cien euros; sin embargo, en apenas cinco sesiones ha corregido más de la mitad de la subida acumulada en un mes. Con todo, continúa valiendo más de dos veces y media que hace un año.
Para Aceituno, esta corrección limitada se explica porque “lo que ha salido del precio es el miedo, ya que se esperaba un ataque a Irán tras las elecciones americanas y en vez de eso llegó la diplomacia”. No obstante, la caída no ha sido mayor porque “por Ormuz pasan menos de un tercio de los metaneros de enero, lo que significa que los barcos no han vuelto”.
El responsable de Tempos detalla que “sin esos barcos, el suelo lo marcan unas reservas europeas que se encuentran diez puntos más vacías que hace un año”. “Lo que falte llegará en barco, y el barco irá hacia quien más pague”. Aun así, el precio del gas tendrá un tope fijado por la demanda europea, que consume más de una quinta parte menos que en 2022 y que, recuerda Aceituno, “se escenificó durante las dos jornadas en las que el gas cerró por encima de cien euros, ya que al día siguiente ya estaba por debajo”.
En paralelo, los futuros de la electricidad para enero-marzo se sitúan en 153,10 euros, doce más que el 20 de octubre con el mismo nivel de gas. La primavera, a 85 euros, se paga a más del doble que hace un año pese a la moderación del gas, mientras que los contratos del verano han marcado máximos en dieciséis ocasiones en seis semanas. El invierno del próximo año cotiza 33 euros por debajo del actual. En una perspectiva más amplia, todo 2027 se negocia a 120 euros, el doble que en junio, y 2028, a 70 euros, tenía el mismo precio que 2027 en Nochevieja, pero hoy los separan cincuenta euros.
Un Brent todavía bajo presión geopolítica
En cuanto al crudo, el Brent registró una fuerte corrección en las tres primeras sesiones de noviembre, al pasar de 120,15 a 91,84 dólares por barril, una caída de 28,31 dólares, el 23,56 por ciento. Pese a este descenso, mantiene una prima de riesgo de entre 20 y 25 dólares por barril y el tráfico marítimo sigue tensionado, ya que al menos cinco petroleros han notificado incidentes en el Golfo Pérsico en los primeros días del mes.
El mercado da por hecho que no se producirá una ofensiva inmediata, pero el tránsito por el Golfo continúa siendo “igual de peligroso”. Ese equilibrio entre una “ofensiva que no llega y un riesgo que no se va” es la base de los escenarios que maneja Tempos Energía. En el escenario base, el Brent oscilaría entre 90 y 105 dólares por barril, sin un acuerdo definitivo, sin una ofensiva a gran escala y con ataques limitados como el registrado en la isla iraní de Qeshm.
En un escenario alcista, una posible orden de ataque de Estados Unidos antes de la toma de posesión del nuevo Congreso en enero impulsaría el precio hasta un rango de entre 115 y 135 dólares por barril. El mercado volvería así a la media de septiembre y octubre, 119,04 dólares por barril, y en el extremo superior se situaría a poco más de tres dólares del máximo de 2026, los 138,21 dólares por barril del 7 de abril.
Como alternativa, la consultora contempla un escenario bajista ligado a un eventual acuerdo catarí que permitiera la salida al mercado del crudo iraní y eliminara la prima de riesgo. Con el levantamiento del bloqueo, la presencia de inspectores en las instalaciones nucleares y la reapertura del estrecho, el Brent se movería entre 78 y 90 dólares por barril. A pesar de ello, Aceituno recuerda que “no volveríamos al barril de antes de la guerra, que en enero y febrero de 2026 costaba de media 68,69 dólares por barril e incluso el suelo de ese rango quedaría un 14 por ciento por encima”.