Le Ministère de l'Économie a préparé une large réforme de la réglementation des marchés de valeurs pour incorporer des nouveautés normatives européennes, comme le paquet Listing Act, la révision de MiFID II/MiFIR, EMIR 3 et la réforme des directives sur les fonds UCTIS --Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities (Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières)-- et les gestionnaires de fonds alternatifs.
La norme ne devrait pas passer par le Congrès puisqu'il s'agit d'un développement réglementaire. Le projet a été examiné jeudi dernier par la Commission Générale des Secrétaires d'État et Sous-secrétaires (CGSEYS) et ce mardi, il est arrivé au Conseil des Ministres, selon des sources du Ministère confirmées à DEMÓCRATA.
Selon le projet de décret soumis par le Gouvernement à l'audience publique en avril dernier, voici ses nouveautés les plus marquantes, en attendant de confirmer son contenu définitif.
Introductions en Bourse
Pour faciliter l'accès des petites et moyennes entreprises aux marchés boursiers, le règlement prévoit la réduction du seuil exigé d'actions pour demander leur admission sur un marché réglementé, de six millions à un million d'euros.
La proportion d'actions qui doit être distribuée au public est également réduite, passant de 25 % à 10 % du capital correspondant.
Et bien que ce seuil ne soit pas atteint, il est prévu que cela soit possible si la société est déjà cotée sur un autre marché réglementé de l'UE, s'il y a un engagement d'atteindre ce seuil dans 18 mois et si, réparties entre au moins 25 actionnaires, les actions en circulation atteignent une valeur de plus de 10 millions.
Vote plural et actions de loyauté
Réforme proposée pour protéger les actionnaires minoritaires, en modifiant le régime des offres publiques d'achat (OPA) et en clarifiant que l'obligation de formuler une offre pour 100 % du capital ne dépend pas uniquement du pourcentage de capital acquis, mais du nombre de droits de vote.
Rapports d'analyse boursière
Les entreprises de services d'investissement pourront décider si elles paient conjointement ou séparément l'exécution des opérations et les rapports d'analyse fournis par des tiers (actuellement, cela dépend de leur capitalisation).
Les rapports promus ou financés par un émetteur devront respecter un code de conduite européen et s'identifier expressément comme 'sponsorisés par l'émetteur'.
Suspensions de négociation
Les bourses et marchés régulés devront publier les circonstances qui motivent une suspension ou limitation de la négociation et quels principes déterminent les paramètres qui sont employés pour activer ces mesures.
De plus, la Commission Nationale du Marché des Valeurs (CNMV) se voit accorder plus de pouvoirs pour intervenir en détectant des anomalies et lorsque le marché n'a pas agi.
Remboursements massifs
Les gestionnaires devront choisir, au minimum, deux instruments de gestion de liquidité, conservant la possibilité de, d'une part, suspendre temporairement les souscriptions, remboursements et rachats ; et, d'autre part, créer des portefeuilles séparés pour des actifs illiquides dans des situations exceptionnelles.
En outre, la CNMV pourra exiger d'un fonds qu'il active ou désactive une suspension lorsque celui-ci ne peut pas calculer sa valeur, qu'il existe une force majeure ou qu'il y a des risques pour les investisseurs ou la stabilité financière.
Informations de brochures
Ils devront inclure le montant maximum des commissions, frais et dépenses supportés par les investisseurs ; les coûts assumés par le gestionnaire ; les conditions de rachat et de remboursement et les instruments de liquidité disponibles.
Fonds d'investissement
La réforme développe l'activité des fonds d'investissement alternatifs prêteurs, limitée aux institutions d'investissement collectif à investissement libre.
Le projet présenté en avril par l'Économie contenait des limites aux prêts accordés à un même emprunteur, des limites de levier ou des interdictions de prêts à certaines personnes ou entités liées, ainsi qu'aux consommateurs.
D'autre part, des enregistrements spécifiques sont habilités dans la CNMV pour les fonds d'investissement à long terme européens et des changements sont prévus dans les informations qu'ils doivent présenter.
Ainsi, la présentation de manière agrégée jusqu'à 30 % de leur portefeuille est rendue impossible, ne se maintenant que dans les rapports trimestriels volontaires.
Il était également interdit d'utiliser la marge générale de 10 % pour investir dans des titrisations qui ne respectent pas les exigences européennes de rétention de risque.