A agência de classificação Moody's optou por manter sem variações a nota de solvência da dívida soberana a longo prazo da França em 'Aa3' e conservar a perspectiva negativa. No entanto, adverte que a ratificação do rating "parte do pressuposto de que será aprovado um orçamento para 2027" que contribua para reduzir o déficit, juntamente com uma moderação nos próximos meses dos custos de financiamento e das tensões sociais.
Assim, a dívida francesa continua enquadrada na faixa de alta qualidade, apesar das pressões que levaram acima de 5% pela primeira vez desde 2002 o rendimento do título a 10 anos do país, elevando o prêmio de risco a máximos dos últimos 15 anos, em um contexto de conflitualidade social e obstáculos para avançar com contas públicas que contenham o desequilíbrio fiscal.
Em seu relatório, Moody's explica que a classificação 'Aa3' da França se apoia em uma economia ampla, próspera e diversificada, além da elevada capacidade de suas instituições públicas. No entanto, reconhece que a força do arcabouço institucional francês está sujeita a testes reiterados por um Parlamento muito fragmentado e por episódios de instabilidade política e social, enquanto a volumosa e crescente dívida, junto ao deterioro dos indicadores de capacidade de pagamento, "constituem outros desafios creditícios chave".
A agência sublinha igualmente que os rendimentos dos títulos do Estado aumentaram com maior rapidez do que o previsto, ao mesmo tempo em que ocorreram protestos sociais de grande alcance, "o que poderia limitar os esforços de consolidação fiscal".
Nesse contexto, Moody's ressalta que a atual classificação da França "parte do pressuposto de que será aprovado um orçamento para 2027 que reduza o déficit, e que os custos de financiamento e as tensões sociais diminuirão nos próximos meses".
"Apesar do complexo contexto político e social, partimos da premissa de que, finalmente, será aprovado um orçamento que reduza o déficit para 2027, possivelmente por decreto", aponta a agência.
Com tudo, alerta que será imprescindível um ajuste fiscal intenso e continuado além das eleições presidenciais de abril e maio de 2027 para reforçar as contas públicas e conter uma razão de dívida que superará 120% do PIB em 2027.
Neste sentido, embora preveja que o próximo presidente e o futuro Governo manterão o objetivo de continuar reduzindo o déficit, a Moody's considera pouco provável que possam realizar uma consolidação acelerada diante das tensões sociais, um cenário político previsivelmente fragmentado e um crescimento do PIB moderado, pelo que a dívida continuaria aumentando ao longo do restante da década.
Além disso, alerta que o acusado aumento dos rendimentos da dívida pública nos últimos meses "aumenta o risco de um maior enfraquecimento da capacidade de pagamento da dívida francesa", o principal indicador que a agência utiliza para medir a solidez fiscal do país.
Dessa forma, lembra que a perspectiva negativa que pesa sobre a nota soberana da França desde há um ano reflete o maior risco de que a fragmentação política continue dificultando o funcionamento normal das instituições legislativas. Unido às atuais tensões sociais, esse cenário ameaça complicar a capacidade do Executivo para enfrentar desafios-chave como um déficit elevado, uma carga de dívida em alta e custos de financiamento persistentemente mais altos.
Neste contexto de perspectiva negativa, a Moody's vê muito improvável uma melhoria da classificação 'Aa3' da França a curto prazo e aponta que poderia cortar o rating se se constatar que a capacidade das instituições legislativas para aprovar medidas que evitem um deterioro rápido e prolongado da solvência se enfraqueceu.
"Uma pausa ou reversão duradoura de disposições-chave de reformas estruturais anteriores, sobretudo em matéria de pensões, também exerceria pressão para baixo sobre a classificação", alerta a agência, que também aponta que uma intensificação do risco geopolítico poderia adicionar pressão baixista sobre o perfil de crédito francês.