JP Morgan Asset Management (AM) calcula que una cartera 60/40 compuesta por renta variable y renta fija en dólares podría lograr una rentabilidad media anual del 7% en los próximos 10-15 años. Esta previsión mejora en 60 puntos básicos las cifras manejadas en informes anteriores, según se desprende del documento recientemente difundido “Long Term Capital Markets Assumptions 2027”.
El informe incide en la importancia de diversificar, repartiendo la exposición bursátil entre distintas geografías y sumando activos alternativos, con especial énfasis en los “hedge funds” y los activos reales como pilares clave de esa diversificación.
De hecho, la rentabilidad esperada podría aumentar hasta el 7,5% si los inversores incorporan un 30% de alternativos diversificados en la composición de su cartera tradicional.
“Una mayor volatilidad de la inflación, el riesgo continuo de devaluación de divisas y las crecientes oportunidades para capturar alfa activo refuerzan el papel de los activos alternativos como diversificadores esenciales de cartera e impulsores de rentabilidad”, especifica el documento al analizar el papel de los alternativos.
Por tipo de activo, JP Morgan AM proyecta para el “private equity” una rentabilidad del 9,8%, ligeramente por debajo de la estimación anterior, mientras que para los “hedge funds” prevé un 6,7%, por encima del 5,3% contemplado hace un año.
En el segmento inmobiliario, la firma anticipa que el sector de real estate europeo alcance un rendimiento del 7,1%, dos décimas más que en el informe previo, y que el inmobiliario estadounidense ofrezca un 8,1%, con un leve retroceso en un escenario de tipos de interés más elevados.
En cuanto a las infraestructuras globales, la casa estima una rentabilidad del 7,1%, apoyada en el impulso a la producción industrial derivado de la relocalización de la manufactura (“reshoring”).
Respecto a las materias primas, la previsión de rentabilidad se eleva hasta el 4,8%, en un contexto de acceso más restringido a minerales críticos y de tensiones geopolíticas que condicionan las perspectivas. Para el oro, la expectativa se mantiene sin cambios, con un rendimiento estimado del 5,5%.
La entidad subraya que un ciclo de fuerte inversión global, liderado por la inteligencia artificial y prolongado hasta 2040, podría incrementar la productividad total en un 50%, llevar el crecimiento previsto del PIB real de Estados Unidos al 2,1% y situar el avance nominal de las economías desarrolladas en el 4,2%.
“La economía mundial está entrando en un potente ciclo de inversión, en el que la adopción de la inteligencia artificial y el aumento de la productividad respaldan unas perspectivas de crecimiento más sólidas”, señaló la estratega jefe global de J.P. Morgan AM, David Kelly.
“Al mismo tiempo, los retos demográficos, los elevados déficits públicos y un contexto geopolítico más complejo apuntan a que la inflación seguirá siendo más volátil a lo largo de nuestro horizonte de previsión”, añadió.
Por primera vez, la gestora incorpora al bitcoin en sus supuestos de largo plazo, aunque matiza que “es prematuro” considerar esta criptomoneda como un verdadero diversificador dentro de una cartera equilibrada.
No obstante, la firma apunta que, si la volatilidad continuase moderándose y las correlaciones con otros activos se estabilizaran, “esta situación podría evolucionar en el futuro, sobre todo a medida que la regulación se aclare y la liquidez y la formación de precios sigan mejorando”.
En este escenario, JP Morgan AM contempla que el bitcoin podría alcanzar una rentabilidad anual del 10% a diez años vista. Aun así, debido a la inestabilidad de su correlación histórica con otros activos y a su alta volatilidad, la criptodivisa no se incluye en los modelos centrales que la gestora utiliza para analizar la evolución de los precios de los activos.
Perspectivas para renta variable y renta fija
El informe pronostica que las compañías de gran capitalización de Estados Unidos se beneficien de la adopción continuada de nuevas tecnologías y ofrezcan una rentabilidad del 7,5%, aunque advierte sobre “las elevadas valoraciones de partida y el riesgo de concentración”.
A escala global, la entidad proyecta una rentabilidad del 7,5% en dólares, cinco décimas por encima de la edición anterior, y pone en valor la mayor diversificación de los mercados fuera de Estados Unidos, así como su potencial beneficio de una depreciación del dólar estadounidense que sería más lenta pero prolongada.
En los mercados emergentes, JP Morgan AM estima una rentabilidad del 7,1%, por debajo de la cifra del año pasado, a medida que se normalizan el gasto en capital (capex) y el impulso derivado de la inteligencia artificial.
En renta fija, el documento augura una rentabilidad del 4,6% para la deuda pública intermedia de Estados Unidos, apoyada en unos tipos de efectivo más altos.
Para el crédito con grado de inversión estadounidense, la rentabilidad esperada asciende al 6,1%, impulsada por el aumento de los tipos de referencia y por una mayor emisión de bonos con grado de inversión por parte de los hiperescaladores.
Por último, la firma prevé que el crédito “high yield” de Estados Unidos genere una rentabilidad del 6,7%, con un diferencial de valor razonable de 440 puntos básicos, apoyado en la mejora de la calidad del índice.