L'euro a dépassé ce jeudi les 1,17 dollars et a atteint son niveau le plus élevé face à la devise américaine en trois mois. Un euro plus fort rend moins chères pour les entreprises et les consommateurs espagnols les achats libellés en dollars, mais cela peut également devenir un problème pour les exportateurs et les entreprises qui obtiennent une bonne partie de leurs revenus aux États-Unis.
La monnaie commune a atteint durant la journée de jeudi jusqu'à 1,171 dollars, avant de perdre une partie de son avance et de revenir dans la zone de 1,168 dollars. Le mouvement s'est produit en même temps que le dollar tombait à des niveaux minimaux de trois mois face à un panier des principales devises internationales.
Le principal moteur de cette session provient des États-Unis. Le Trésor américain a annoncé qu'il doublait les rachats de dette publique à long terme, jusqu'à au moins 4.000 millions de dollars par opération, une mesure destinée à améliorer la liquidité et à soulager les tensions qui avaient fait grimper les rendements des obligations.
L'annonce a initialement affaibli le dollar et favorisé l'euro et d'autres monnaies. À ce scénario s'ajoute une différence croissante dans les perspectives sur les taux d'intérêt des deux côtés de l'Atlantique : les marchés ont réduit les paris sur de nouvelles hausses de la Réserve fédérale tout en continuant à envisager un possible resserrement supplémentaire de la Banque centrale européenne.
Pourquoi l'euro monte-t-il maintenant
Le mouvement ne répond pas uniquement à une force propre de la monnaie européenne. Une partie importante de la hausse de l'EUR/USD s'explique par la faiblesse du dollar.
Le marché surveille depuis des semaines l'augmentation des coûts de financement aux États-Unis et les doutes sur la durabilité de son déficit public. Le rendement de l'obligation américaine à 30 ans avait atteint des niveaux jamais vus depuis 2007, ce qui a conduit le Trésor à intervenir par une augmentation de ses rachats.
La BCE, en même temps, maintient ses taux officiels à des niveaux supérieurs à ceux du début de l'année. En juin, elle a relevé le taux de dépôt de 25 points de base, jusqu'à 2,25%, face aux pressions inflationnistes générées par les prix de l'énergie et le conflit au Moyen-Orient. Lors de sa réunion de juillet, elle a décidé de le maintenir inchangé.
Francfort, cependant, insiste sur le fait qu'il n'existe pas de trajectoire prédéterminée pour les taux et que chaque décision dépendra des données d'inflation et d'activité. C'est pourquoi, les attentes du marché peuvent varier rapidement.
Les gagnants : importer du pétrole, des matières premières et des produits des États-Unis coûte moins cher
Pour l'Espagne, une appréciation de l'euro a une première conséquence favorable : il faut moins d'euros pour acheter un même produit dont le prix est libellé en dollars.
Cela affecte particulièrement de nombreuses matières premières négociées internationalement en monnaie américaine. Le pétrole est l'exemple le plus évident. Si le prix du baril restait inchangé en dollars et que l'euro s'appréciait par rapport à la devise américaine, la facture équivalente en euros se réduirait.
L'Espagne, en tant qu'importateur net d'énergie, peut bénéficier de cet effet de change. Cela ne signifie pas qu'une hausse de l'euro provoque automatiquement une baisse des prix de l'essence, du gasoil ou de l'électricité : le coût final dépend également de la cotation internationale du brut et du gaz, des impôts, des marges et d'autres composants.
Les entreprises espagnoles qui importent des machines, des composants, de la technologie ou des produits américains et paient leurs achats en dollars en sortent également favorisées. Un euro plus fort réduit le coût en monnaie nationale tant que les opérations ne sont pas préalablement couvertes contre les fluctuations du taux de change.
Voyager aux États-Unis devient également moins cher
Les touristes espagnols qui prévoient de voyager aux États-Unis figurent parmi les bénéficiaires les plus directs.
Avec un euro à 1,17 dollars, chaque euro permet d'acheter environ 1,17 dollars, contre un montant inférieur lorsque le taux de change se situe, par exemple, près de la parité.
Les hôtels, restaurants, locations de véhicules ou achats effectués aux États-Unis sont donc un peu moins chers mesurés en euros, bien que les commissions appliquées par les banques et les cartes puissent modifier le taux effectif que reçoit le consommateur.
Le même raisonnement s'applique aux étudiants, entreprises ou familles espagnoles qui ont des paiements périodiques libellés en dollars.
Les perdants : les exportations espagnoles deviennent plus chères
L'autre face de la médaille se trouve dans les exportations.
Un euro plus fort rend les produits vendus depuis la zone euro plus chers pour un acheteur disposant de dollars, sauf si l'entreprise exportatrice réduit ses marges pour compenser l'effet du taux de change.
Cela peut affecter les entreprises espagnoles ayant une exposition importante au marché américain, en particulier celles qui concurrencent directement des producteurs des États-Unis ou des fabricants de pays dont les monnaies ne se sont pas tant appréciées.
L'impact n'est pas non plus automatique. De nombreuses grandes entreprises utilisent des couvertures de change pour réduire la volatilité et fixer à l'avance certains taux de change.
Les entreprises qui encaissent en dollars peuvent recevoir moins d'euros
Les multinationales espagnoles qui génèrent une part significative de leurs ventes ou bénéfices aux États-Unis peuvent également en pâtir.
Si une entreprise obtient 100 millions de dollars de bénéfice, le montant qui apparaît dans ses comptes consolidés en euros dépend du taux de change. Plus l'euro est fort, moins d'euros elle obtient en convertissant ce montant de dollars.
Ce effet comptable est particulièrement pertinent pour les entreprises ayant une grande présence internationale. Cela n'implique pas nécessairement que leur activité américaine se soit détériorée : elles peuvent maintenir exactement les mêmes ventes en dollars et, pourtant, présenter moins de revenus en les convertissant en euros.
Un euro fort peut également peser sur le tourisme américain
Espagne peut également ressentir le mouvement dans le sens inverse à travers le tourisme.
Lorsque l'euro s'apprécie par rapport au dollar, voyager en Espagne devient plus cher pour un Américain. L'effet d'un mouvement limité du taux de change est généralement faible par rapport à des facteurs tels que le prix des vols, des hôtels ou le revenu disponible, mais une appréciation prolongée peut effectivement rendre la destination plus chère.
Les États-Unis sont devenus l'un des marchés touristiques les plus dépensiers pour l'Espagne, donc l'évolution du croisement euro-dollar est particulièrement pertinente pour les hôtels, la restauration et les commerces orientés vers le visiteur nord-américain.
Que se passe-t-il pour ceux qui ont des investissements en dollars
Le changement affecte également les épargnants espagnols.
Une personne qui possède des actions américaines, des fonds libellés en dollars ou tout autre actif exposé à cette monnaie peut subir une perte due à l'effet de change en convertissant à nouveau son investissement en euros, même si le prix de l'actif n'a pas baissé.
Par exemple, si une action maintient exactement le même prix en dollars mais que le dollar perd de la valeur par rapport à l'euro, sa valorisation pour un investisseur dont la référence est l'euro diminue.
Les fonds et produits qui couvrent le risque de change peuvent neutraliser partiellement cet effet, bien que cette couverture ait des coûts et que tous les véhicules d'investissement ne l'incorporent pas.
Un euro à 1,17 dollars ne change pas à lui seul les hypothèques
La montée de l'euro n'implique pas non plus directement une réduction des mensualités hypothécaires.
L'Euribor dépend fondamentalement des attentes concernant les taux d'intérêt de la BCE, pas du niveau concret de l'euro par rapport au dollar. En fait, si la monnaie européenne est soutenue par des attentes de taux plus élevés dans la zone euro, les deux mouvements peuvent se produire simultanément : un euro fort et des conditions de financement relativement restrictives.
La BCE maintient actuellement le taux de la facilité de dépôt à 2,25%, après l'augmentation appliquée en juin, et en juillet, elle a décidé de le laisser inchangé tout en évaluant l'impact des tensions énergétiques sur l'inflation.