El euro ha superat aquest dijous els 1,17 dòlars i ha assolit el seu nivell més alt davant la divisa nord-americana en tres mesos. Un euro més fort abarateix per a empreses i consumidors espanyols les compres denominades en dòlars, però també pot convertir-se en un problema per als exportadors i les companyies que obtenen bona part dels seus ingressos als Estats Units.
La moneda comuna va arribar durant la jornada del dijous fins als 1,171 dòlars, abans de perdre part de l'avanç i tornar a la zona de 1,168 dòlars. El moviment s'ha produït al mateix temps que el dòlar caia a mínims de tres mesos davant una cistella de les principals divises internacionals.
El principal impuls d'aquesta sessió procedeix dels Estats Units. El Tresor nord-americà ha anunciat que duplicarà les recompres de deute públic de llarg termini, fins a almenys 4.000 milions de dòlars per operació, una mesura destinada a millorar la liquiditat i alleugerir les tensions que havien disparat les rendibilitats dels bons.
L'anunci va debilitar inicialment el dòlar i va afavorir l'euro i altres monedes. A aquest escenari s'afegeix una diferència creixent en les perspectives sobre els tipus d'interès a ambdós costats de l'Atlàntic: els mercats han reduït les apostes per noves pujades de la Reserva Federal mentre continuen contemplant un possible endureixement addicional del Banc Central Europeu.
Per què està pujant ara l'euro
El moviment no respon únicament a una fortalesa pròpia de la moneda europea. Una part important de l'augment del EUR/USD s'explica per la debilitat del dòlar.
El mercat porta setmanes vigilant l'augment dels costos de finançament dels Estats Units i els dubtes sobre la sostenibilitat del seu dèficit públic. El rendiment del bo nord-americà a 30 anys havia arribat a nivells no vistos des del 2007, cosa que va portar el Tresor a intervenir mitjançant un increment de les seves recompres.
El BCE, al mateix temps, manté els seus tipus oficials en nivells superiors als de començaments d'any. Al juny va elevar el tipus de dipòsit en 25 punts bàsics, fins al 2,25%, davant les pressions inflacionistes generades pels preus de l'energia i el conflicte a Orient Pròxim. En la seva reunió de juliol va decidir mantenir-lo sense canvis.
Fràncfort, tanmateix, insisteix que no existeix un camí predeterminat per als tipus i que cada decisió dependrà dels dades d'inflació i activitat. Per això, les expectatives del mercat poden variar amb rapidesa.
Els guanyadors: importar petroli, matèries primeres i productes dels Estats Units surt més barat
Per a Espanya, una apreciació de l'euro té una primera conseqüència favorable: fan falta menys euros per comprar un mateix producte el preu del qual està denominat en dòlars.
Això afecta especialment a nombroses matèries primeres negociades internacionalment en la moneda nord-americana. El petroli és l'exemple més evident. Si el preu del barril es mantingués sense canvis en dòlars i l'euro s'apreciés davant la divisa nord-americana, la factura equivalent en euros es reduiria.
Espanya, com a importador net d'energia, pot beneficiar-se d'aquest efecte canviari. No significa que una pujada de l'euro provoqui automàticament una baixada en els preus de la gasolina, el gasoil o l'electricitat: el cost final depèn també de la cotització internacional del cru i del gas, els impostos, els marges i altres components.
També surten afavorides les empreses espanyoles que importen maquinària, components, tecnologia o productes nord-americans i paguen les seves compres en dòlars. Un euro més fort redueix el cost en moneda nacional sempre que les operacions no estiguin prèviament cobertes davant les fluctuacions del tipus de canvi.
Viatjar als Estats Units també s'abarateix
Els turistes espanyols que tinguin previst viatjar als Estats Units figuren entre els beneficiats més directes.
Amb un euro a 1,17 dòlars, cada euro permet comprar al voltant de 1,17 dòlars, davant d'una quantitat inferior quan el tipus de canvi es situa, per exemple, a prop de la paritat.
Hotels, restaurants, lloguer de vehicles o compres realitzades als Estats Units resulten per tant una mica més barates mesurades en euros, encara que les comissions aplicades per bancs i targetes poden modificar el canvi efectiu que rep el consumidor.
El mateix raonament serveix per a estudiants, empreses o famílies espanyoles que tinguin pagaments periòdics denominats en dòlars.
Els perdedors: les exportacions espanyoles s'encareixen
L'altra cara de la moneda està en les exportacions.
Un euro més fort fa que els productes venuts des de la zona euro resultin més cars per a un comprador que disposa de dòlars, llevat que l'empresa exportadora redueixi els seus marges per compensar l'efecte del tipus de canvi.
Això pot afectar empreses espanyoles amb una exposició important al mercat nord-americà, especialment aquelles que competeixen directament amb productors dels Estats Units o amb fabricants de països les monedes dels quals no s'han apreciat tant.
L'impacte tampoc és automàtic. Moltes grans companyies utilitzen cobertures de divises per reduir la volatilitat i fixar amb antelació determinats tipus de canvi.
Les empreses que ingressen en dòlars poden rebre menys euros
També poden sortir perjudicades les multinacionals espanyoles que generen una part rellevant de les seves vendes o beneficis als Estats Units.
Si una empresa obté 100 milions de dòlars de benefici, l'import que apareix en els seus comptes consolidats en euros depèn del tipus de canvi. Com més fort estigui l'euro, menys euros obté al convertir aquesta quantitat de dòlars.
Aquest efecte comptable és especialment rellevant per a les companyies amb gran presència internacional. No implica necessàriament que el seu negoci nord-americà hagi empitjorat: poden mantenir exactament les mateixes vendes en dòlars i, tanmateix, presentar menys ingressos al convertir-los a euros.
Un euro fort també pot pesar sobre el turisme nord-americà
Espanya pot notar igualment el moviment en sentit contrari a través del turisme.
Quan l'euro s'aprecia davant del dòlar, viatjar per Espanya resulta més car per a un nord-americà. L'efecte d'un moviment limitat del tipus de canvi sol ser petit davant de factors com el preu dels vols, els hotels o la renda disponible, però una apreciació prolongada sí pot encareixer la destinació.
Els Estats Units s'ha convertit en un dels mercats turístics de major despesa per a Espanya, per la qual cosa l'evolució del creuament euro-dòlar és rellevant especialment per a hotels, restauració i comerços orientats al visitant nord-americà.
Què ocorre amb qui té inversions en dòlars
El canvi també afecta els estalviadors espanyols.
Una persona que tingui accions nord-americanes, fons denominats en dòlars o qualsevol altre actiu exposat a aquesta moneda pot patir una pèrdua per efecte divisa al convertir la seva inversió novament a euros, fins i tot encara que el preu de l'actiu no hagi caigut.
Per exemple, si una acció manté exactament el mateix preu en dòlars però el dòlar perd valor davant de l'euro, la seva valoració per a un inversor la referència del qual sigui l'euro disminueix.
Els fons i productes que cobreixen el risc de canvi poden neutralitzar parcialment aquest efecte, tot i que aquesta cobertura té costos i no tots els vehicles d'inversió la incorporen.
Un euro a 1,17 dòlars no canvia per si sol les hipoteques
La pujada de l'euro tampoc implica directament una rebaixa de les quotes hipotecàries.
El Euríbor depèn fonamentalment de les expectatives sobre els tipus d'interès del BCE, no del nivell concret de l'euro davant del dòlar. De fet, si la moneda europea està recolzada per expectatives de tipus més elevats a la zona euro, ambdós moviments poden produir-se simultàniament: un euro fort i unes condicions de finançament relativament restrictives.
El BCE manté actualment el tipus de la facilitat de dipòsit en el 2,25%, després de la pujada aplicada al juny, i al juliol va decidir deixar-ho sense canvis mentre avalua l'impacte de les tensions energètiques sobre la inflació.