O euro superou esta quinta-feira os 1,17 dólares e alcançou seu nível mais alto frente à moeda americana em três meses. Um euro mais forte barateia para empresas e consumidores espanhóis as compras denominadas em dólares, mas também pode se tornar um problema para os exportadores e as empresas que obtêm boa parte de suas receitas nos Estados Unidos.
A moeda comum chegou durante a jornada de quinta-feira até os 1,171 dólares, antes de perder parte do avanço e retornar à zona de 1,168 dólares. O movimento ocorreu ao mesmo tempo que o dólar caía a mínimos de três meses frente a uma cesta das principais moedas internacionais.
O principal impulso desta sessão procede dos Estados Unidos. O Tesouro americano anunciou que duplicará as recompras de dívida pública de longo prazo, até pelo menos 4.000 milhões de dólares por operação, uma medida destinada a melhorar a liquidez e aliviar as tensões que haviam disparado os rendimentos dos títulos.
O anúncio enfraqueceu inicialmente o dólar e favoreceu o euro e outras moedas. A este cenário se soma uma diferença crescente nas perspectivas sobre as taxas de juros de ambos os lados do Atlântico: os mercados reduziram as apostas por novos aumentos da Reserva Federal enquanto continuam contemplando um possível endurecimento adicional do Banco Central Europeu.
Por que o euro está subindo agora
O movimento não responde unicamente a uma força própria da moeda europeia. Uma parte importante da alta do EUR/USD se explica pela fraqueza do dólar.
O mercado está há semanas monitorando o aumento dos custos de financiamento dos Estados Unidos e as dúvidas sobre a sustentabilidade de seu déficit público. O rendimento do título americano a 30 anos havia chegado a níveis não vistos desde 2007, o que levou o Tesouro a intervir por meio de um aumento de suas recompras.
O BCE, ao mesmo tempo, mantém suas taxas oficiais em níveis superiores aos de começos de ano. Em junho, elevou a taxa de depósito em 25 pontos base, até 2,25%, diante das pressões inflacionárias geradas pelos preços da energia e o conflito no Oriente Médio. Em sua reunião de julho, decidiu mantê-la sem mudanças.
Frankfurt, no entanto, insiste que não existe um caminho predeterminado para as taxas e que cada decisão dependerá dos dados de inflação e atividade. Por isso, as expectativas do mercado podem variar rapidamente.
Os vencedores: importar petróleo, matérias-primas e produtos dos Estados Unidos sai mais barato
Para a Espanha, uma apreciação do euro tem uma primeira consequência favorável: são necessários menos euros para comprar um mesmo produto cujo preço está denominado em dólares.
Isso afeta especialmente numerosas matérias-primas negociadas internacionalmente na moeda americana. O petróleo é o exemplo mais evidente. Se o preço do barril permanecesse inalterado em dólares e o euro se apreciasse frente à moeda americana, a fatura equivalente em euros se reduziria.
A Espanha, como importador líquido de energia, pode se beneficiar desse efeito cambial. Não significa que uma alta do euro provoque automaticamente uma queda nos preços da gasolina, do gasóleo ou da eletricidade: o custo final depende também da cotação internacional do petróleo e do gás, dos impostos, das margens e de outros componentes.
Também saem favorecidas as empresas espanholas que importam máquinas, componentes, tecnologia ou produtos americanos e pagam suas compras em dólares. Um euro mais forte reduz o custo em moeda nacional desde que as operações não estejam previamente cobertas frente às flutuações da taxa de câmbio.
Viajar para os Estados Unidos também fica mais barato
Os turistas espanhóis que têm previsto viajar para os Estados Unidos figuram entre os beneficiados mais diretos.
Com um euro a 1,17 dólares, cada euro permite comprar cerca de 1,17 dólares, em comparação a uma quantia inferior quando a taxa de câmbio se situa, por exemplo, perto da paridade.
Hotéis, restaurantes, aluguel de veículos ou compras realizadas nos Estados Unidos resultam, portanto, um pouco mais baratos medidos em euros, embora as comissões aplicadas por bancos e cartões possam modificar a taxa efetiva que recebe o consumidor.
O mesmo raciocínio serve para estudantes, empresas ou famílias espanholas que tenham pagamentos periódicos denominados em dólares.
Os perdedores: as exportações espanholas encarecem
A outra face da moeda está nas exportações.
Um euro mais forte faz com que os produtos vendidos da zona do euro resultem mais caros para um comprador que dispõe de dólares, a menos que a empresa exportadora reduza suas margens para compensar o efeito da taxa de câmbio.
Isso pode afetar empresas espanholas com uma exposição importante ao mercado americano, especialmente aquelas que competem diretamente com produtores dos Estados Unidos ou com fabricantes de países cujas moedas não se tenham apreciado tanto.
O impacto também não é automático. Muitas grandes companhias utilizam coberturas de câmbio para reduzir a volatilidade e fixar com antecedência determinados tipos de câmbio.
As empresas que recebem em dólares podem receber menos euros
Também podem sair prejudicadas as multinacionais espanholas que geram uma parte relevante de suas vendas ou lucros nos Estados Unidos.
Se uma empresa obtém 100 milhões de dólares de lucro, o valor que aparece em suas contas consolidadas em euros depende do tipo de câmbio. Quanto mais forte estiver o euro, menos euros obtém ao converter essa quantia de dólares.
Esse efeito contábil é especialmente relevante para as companhias com grande presença internacional. Não implica necessariamente que seu negócio americano tenha piorado: podem manter exatamente as mesmas vendas em dólares e, no entanto, apresentar menos receitas ao convertê-los para euros.
Um euro forte também pode pesar sobre o turismo americano
A Espanha pode notar igualmente o movimento em sentido contrário através do turismo.
Quando o euro se aprecia frente ao dólar, viajar pela Espanha resulta mais caro para um americano. O efeito de um movimento limitado do tipo de câmbio costuma ser pequeno frente a fatores como o preço dos voos, os hotéis ou a renda disponível, mas uma apreciação prolongada pode sim encarecer o destino.
Os Estados Unidos se tornaram um dos mercados turísticos de maior gasto para a Espanha, por isso a evolução do cruzamento euro-dólar é relevante especialmente para hotéis, restauração e comércios voltados ao visitante norte-americano.
O que ocorre com quem tem investimentos em dólares
A mudança também afeta os poupadores espanhóis.
Uma pessoa que tenha ações americanas, fundos denominados em dólares ou qualquer outro ativo exposto a essa moeda pode sofrer uma perda por efeito câmbio ao converter seu investimento novamente para euros, mesmo que o preço do ativo não tenha caído.
Por exemplo, se uma ação mantém exatamente o mesmo preço em dólares, mas o dólar perde valor frente ao euro, sua valorização para um investidor cuja referência seja o euro diminui.
Os fundos e produtos que cobrem o risco de câmbio podem neutralizar parcialmente este efeito, embora essa cobertura tenha custos e nem todos os veículos de investimento a incorporem.
Um euro a 1,17 dólares não muda por si só as hipotecas
A subida do euro também não implica diretamente uma redução das parcelas hipotecárias.
O Euríbor depende fundamentalmente das expectativas sobre os tipos de juro do BCE, não do nível concreto do euro em relação ao dólar. De fato, se a moeda europeia está respaldada por expectativas de taxas mais elevadas na zona do euro, ambos os movimentos podem ocorrer simultaneamente: um euro forte e condições de financiamento relativamente restritivas.
O BCE mantém atualmente a taxa da facilidade de depósito em 2,25%, após a subida aplicada em junho, e em julho decidiu mantê-la inalterada enquanto avalia o impacto das tensões energéticas sobre a inflação.