As cúpulas das Montanhas Rochosas que cercam o vale de Jackson Hole (Wyoming) voltarão a se tornar a partir desta quinta-feira o ponto de encontro dos grandes bancos centrais. À frente estará o presidente do Federal Reserve dos Estados Unidos (Fed), Kevin Warsh, que estreia como anfitrião neste fórum anual, realizado no último fim de semana de agosto desde 1982 nesta estação de montanha, e que nesta ocasião chega marcado pelas turbulências que afetam a dívida dos EUA e pela nova estratégia de comunicação do banqueiro central americano.
Assim, embora o 'leitmotiv' escolhido para a 49ª edição do simpósio de Jackson Hole, que se desenvolverá de hoje até sábado, seja "Inovação financeira: implicações para os pagamentos e as políticas", os investidores estarão atentos a qualquer indício sobre os próximos passos do Federal Reserve, que celebrará sua primeira reunião de política monetária após o verão no próximo dia 16 de setembro.
Neste contexto, ganha especial relevância o discurso de Kevin Warsh, previsto para amanhã sexta-feira, quando se espera que o presidente do Fed traga algum sinal sobre a direção das taxas de juros nos EUA, assim como sua avaliação das recentes oscilações no mercado de títulos americano, após o forte aumento dos rendimentos exigidos, uma vez que a dívida do país ultrapassou a histórica marca de 40 trilhões de dólares (34,3 trilhões de euros).
Por outro lado, embora Christine Lagarde não participe neste verão em Jackson Hole, o Banco Central Europeu (BCE) confirmou à Europa Press a presença da membro do comitê executivo Isabel Schnabel, que também intervirá na sexta-feira, além do economista-chefe, Philip R. Lane, e do vice-presidente, Boris Vujcic.
Desde 1978, o Banco da Reserva Federal de Kansas City organiza um simpósio para analisar os desafios que enfrentam as economias dos Estados Unidos e do resto do mundo. A partir de 1982, este encontro é realizado no Jackson Lake Lodge, dentro do Parque Nacional Grand Teton (Wyoming).
Oportunidade para Warsh
"O Simpósio de Jackson Hole oferece a Kevin Warsh a oportunidade de aperfeiçoar sua estratégia de comunicação, que recentemente tem se caracterizado por uma opacidade deliberada. No entanto, ainda não está claro se ele está disposto a fazê-lo", apontam David Kohl, economista-chefe, e Dario Messi, diretor de Análise de Renda Fixa da Julius Baer, para quem o evento ocorre "em um momento delicado para os mercados de títulos", que ainda estão assimilando o sinal da recompra de títulos do Tesouro dos EUA.
Nessa linha, lembram que, embora historicamente a citação de Jackson Hole só tenha tido um impacto decisivo no mercado em raras ocasiões, alertam que "quando isso aconteceu, os impulsos foram consideráveis e duradouros", sublinhando que as expectativas para a edição deste ano "são elevadas", especialmente após a "desfavorável comunicação do Fed em julho", que deixou os investidores com pouca visibilidade sobre o futuro da política monetária.
"O obstáculo para satisfazer as expectativas do mercado provavelmente é alto. Portanto, mesmo na ausência de informações novas e significativas, ou talvez precisamente por isso, o evento pode voltar a influenciar os mercados", acrescentam.
De sua parte, Michael Pearce, economista-chefe para os EUA da Oxford Economics, considera que, embora seja pouco provável que o discurso de Kevin Warsh traga sinais claros sobre a política monetária de curto prazo, ele poderia ajudar a delinear seus planos para reformar a longo prazo o quadro de atuação e as operações do Fed.
"Em julho, Warsh declarou que ainda não havia decidido que tipo de discurso pronunciaria. Presidentes anteriores aproveitaram a ocasião para expor ideias gerais sobre a economia, enquanto outros a utilizaram para contextualizar as reuniões de política monetária do outono", lembra.
Por isso, Pearce vê mais razoável que Warsh utilize sua intervenção de sexta-feira para informar sobre os avanços dos grupos de trabalho do Fed e sobre alguns dos assuntos de maior profundidade que ele tem insinuado nos últimos meses.
"Não temos muitas ilusões, mas seria útil compreender como Warsh está ponderando os impactos inflacionários e desinflacionários potenciais da IA, e se o nível, a trajetória ou a amplitude da inflação são os fatores mais relevantes para as futuras ações da Reserva Federal", acrescenta.
Da mesma forma, desde a MFS Investment Management, Erik Weisman, economista-chefe, e Kish Pathak, analista de renda fixa, sustentam que o principal desafio para Warsh não é tanto a falta de orientação sobre o futuro da política monetária como a ausência de uma definição nítida de sua função de reação.
"Sem um conjunto crível de possíveis respostas diante das novas informações que surgirem, a promessa de estabilidade de preços fica vazia de conteúdo", alertam, ao mesmo tempo em que apontam que "definir uma função de reação da política monetária em termos demasiado rígidos pode resultar contraproducente".
Ao mesmo tempo, se o presidente do Fed decidir centrar sua mensagem nas questões que estão sendo estudadas pelos grupos de trabalho, os especialistas da MFS Investment consideram que a reação do mercado pode ser negativa, já que pode ser interpretada como uma forma de evitar as dúvidas existentes sobre a credibilidade da Reserva Federal.
"De qualquer forma, o presidente Warsh enfrenta uma situação delicada", concluem.