Les cimeres de les Muntanyes Rocoses que envolten la vall de Jackson Hole (Wyoming) tornaran a convertir-se des d'aquest dijous en el punt de trobada dels grans bancs centrals. Al capdavant hi haurà el president de la Reserva Federal dels Estats Units (Fed), Kevin Warsh, que debuta com a amfitrió en aquest fòrum anual, celebrat l'últim cap de setmana d'agost des de 1982 en aquesta estació de muntanya, i que en aquesta ocasió arriba marcat per les turbulències que afecten el deute dels EUA i per la nova estratègia de comunicació del banquer central nord-americà.
Així, encara que el 'leitmotiv' escollit per a la 49a edició del simposi de Jackson Hole, que es desenvoluparà des d'avui fins dissabte, sigui "Innovació financera: implicacions per als pagaments i les polítiques", els inversors estaran atents a qualsevol indici sobre els pròxims passos de la Reserva Federal, que celebrarà la seva primera reunió de política monetària després de l'estiu el proper 16 de setembre.
En aquest context, cobra especial rellevància el discurs de Kevin Warsh, previst per demà divendres, quan s'espera que el president de la Fed aporti alguna senyal sobre el rumb dels tipus d'interès als EUA, així com la seva valoració de les recents sacsejades en el mercat del bo nord-americà, després del fort augment de les rendibilitats exigides, una vegada que el deute del país ha superat la històrica cota dels 40 bilions de dòlars (34,3 bilions d'euros).
Per altra banda, encara que Christine Lagarde no participarà aquest estiu a Jackson Hole, des del Banc Central Europeu (BCE) han confirmat a Europa Press l'assistència de la membre del comitè executiu Isabel Schnabel, que intervindrà també divendres, a més de l'economista en cap, Philip R. Lane, i el vicepresident, Boris Vujcic.
Des de 1978, el Banc de la Reserva Federal de Kansas City organitza un simposi per analitzar els desafiaments que afronten les economies dels Estats Units i de la resta del món. A partir de 1982, aquest encontre se celebra al Jackson Lake Lodge, dins del Parc Nacional Grand Teton (Wyoming).
Oportunitat per a Warsh
"El Simposi de Jackson Hole li brinda a Kevin Warsh l'oportunitat de perfeccionar la seva estratègia de comunicació, que recentment s'ha caracteritzat per una opacitat deliberada. No obstant això, encara no està clar si està disposat a fer-ho", assenyalen David Kohl, economista en cap, i Dario Messi, director d'Anàlisi de Renda Fixa de Julius Baer, per a qui l'esdeveniment es produeix "en un moment delicat per als mercats de bons", que encara estan assimilant el senyal de la recompra de bons del Tresor dels EUA.
En aquesta línia, recorden que, encara que històricament la cita de Jackson Hole només ha tingut un impacte decisiu en el mercat en comptades ocasions, adverteixen que "quan ho ha estat, els impulsos han estat considerables i duradors", subratllant que les expectatives per a l'edició d'aquest any "són elevades", especialment després de la "desafortunada comunicació de la Fed al juliol", que ha deixat als inversors amb escassa visibilitat sobre el futur de la política monetària.
"L'obstacle per satisfer les expectatives del mercat probablement sigui alt. Per tant, fins i tot en absència d'informació nova i significativa, o potser precisament per això, l'esdeveniment podria tornar a influir en els mercats", afegeixen.
De la seva part, Michael Pearce, economista en cap per als EUA d'Oxford Economics, considera que, encara que és poc probable que el discurs de Kevin Warsh aporti senyals clares sobre la política monetària a curt termini, sí podria ajudar a perfilar els seus plans per reformar a llarg termini el marc d'actuació i les operacions de la Fed.
"Al juliol, Warsh va declarar que encara no havia decidit quin tipus de discurs pronunciarà. Presidents anteriors han aprofitat l'ocasió per exposar idees generals sobre l'economia, mentre que altres l'han utilitzada per contextualitzar les reunions de política monetària de tardor", recorda.
Per això, Pearce veu més raonable que Warsh utilitzi la seva intervenció del divendres per informar sobre els avenços dels grups de treball de la Fed i sobre alguns dels assumptes de major calat que ha vingut insinuant en els últims mesos.
"No ens fem moltes il·lusions, però seria útil comprendre com Warsh està sopesant els impactes inflacionaris i desinflacionaris potencials de la IA, i si el nivell, la trajectòria o l'amplitud de la inflació són els factors més rellevants per a les futures accions de la Reserva Federal", afegeix.
Així mateix, des de MFS Investment Management, Erik Weisman, economista en cap, i Kish Pathak, analista de renda fixa, sostenen que el principal repte per a Warsh no és tant la falta d'orientació sobre el futur de la política monetària com l'absència d'una definició nítida de la seva funció de reacció.
"Sense un conjunt creïble de possibles respostes davant la nova informació que vagi sorgint, la promesa d'estabilitat de preus queda buida de contingut", adverteixen, alhora que assenyalen que "definir una funció de reacció de la política monetària en termes massa rígids podria resultar contraproduent".
Al mateix temps, si el president de la Fed decideix centrar el seu missatge en els assumptes que estan estudiant els grups de treball, els experts de MFS Investment consideren que la reacció del mercat podria ser negativa, ja que podria interpretar-se com una forma d'eludir els dubtes existents sobre la credibilitat de la Reserva Federal.
"En qualsevol cas, el president Warsh s'enfronta a una situació delicada", conclouen.