Le cime delle Montagne Rocciose che circondano la valle di Jackson Hole (Wyoming) torneranno a diventare da questo giovedì il punto di incontro delle grandi banche centrali. A guidare ci sarà il presidente della Federal Reserve degli Stati Uniti (Fed), Kevin Warsh, che debutterà come ospite in questo forum annuale, tenutosi l'ultimo fine settimana di agosto dal 1982 in questa stazione di montagna, e che in questa occasione arriva segnato dalle turbolenze che colpiscono il debito degli Stati Uniti e dalla nuova strategia di comunicazione del banchiere centrale statunitense.
Così, anche se il 'leitmotiv' scelto per la 49ª edizione del simposio di Jackson Hole, che si svolgerà da oggi fino a sabato, è "Innovazione finanziaria: implicazioni per i pagamenti e le politiche", gli investitori saranno attenti a qualsiasi indicazione sui prossimi passi della Federal Reserve, che terrà la sua prima riunione di politica monetaria dopo l'estate il prossimo 16 settembre.
In questo contesto, acquista particolare rilevanza il discorso di Kevin Warsh, previsto per domani venerdì, quando si prevede che il presidente della Fed fornisca qualche segnale sulla direzione dei tassi di interesse negli Stati Uniti, così come la sua valutazione delle recenti scosse nel mercato dei bond statunitensi, dopo il forte aumento dei rendimenti richiesti, una volta che il debito del paese ha superato la storica soglia dei 40 trilioni di dollari (34,3 trilioni di euro).
D'altra parte, anche se Christine Lagarde non parteciperà quest'estate a Jackson Hole, dalla Banca Centrale Europea (BCE) hanno confermato a Europa Press la partecipazione della membro del comitato esecutivo Isabel Schnabel, che interverrà anche venerdì, oltre all'economista capo, Philip R. Lane, e al vicepresidente, Boris Vujcic.
Dal 1978, la Federal Reserve Bank di Kansas City organizza un simposio per analizzare le sfide che affrontano le economie degli Stati Uniti e del resto del mondo. A partire dal 1982, questo incontro si tiene al Jackson Lake Lodge, all'interno del Parco Nazionale Grand Teton (Wyoming).
Opportunità per Warsh
"Il Simposio di Jackson Hole offre a Kevin Warsh l'opportunità di perfezionare la sua strategia di comunicazione, che recentemente si è caratterizzata per una opacità deliberata. Tuttavia, non è ancora chiaro se sia disposto a farlo", segnalano David Kohl, economista capo, e Dario Messi, direttore dell'Analisi di Rendimento Fisso di Julius Baer, per i quali l'evento si svolge "in un momento delicato per i mercati obbligazionari", che stanno ancora assimilando il segnale del riacquisto di obbligazioni del Tesoro degli Stati Uniti.
In questa linea, ricordano che, sebbene storicamente l'appuntamento di Jackson Hole abbia avuto un impatto decisivo sul mercato in poche occasioni, avvertono che "quando lo ha fatto, gli impulsi sono stati considerevoli e duraturi", sottolineando che le aspettative per l'edizione di quest'anno "sono elevate", specialmente dopo la "sfortunata comunicazione della Fed a luglio", che ha lasciato gli investitori con scarsa visibilità sul futuro della politica monetaria.
"L'ostacolo per soddisfare le aspettative del mercato probabilmente è alto. Pertanto, anche in assenza di informazioni nuove e significative, o forse proprio per questo, l'evento potrebbe tornare a influenzare i mercati", aggiungono.
Da parte sua, Michael Pearce, economista capo per gli Stati Uniti di Oxford Economics, considera che, sebbene sia poco probabile che il discorso di Kevin Warsh fornisca segnali chiari sulla politica monetaria a breve termine, potrebbe comunque aiutare a delineare i suoi piani per riformare a lungo termine il quadro d'azione e le operazioni della Fed.
"A luglio, Warsh ha dichiarato di non aver ancora deciso che tipo di discorso avrebbe pronunciato. Presidenti precedenti hanno colto l'occasione per esporre idee generali sull'economia, mentre altri l'hanno utilizzata per contestualizzare gli incontri di politica monetaria autunnali", ricorda.
Per questo motivo, Pearce ritiene più ragionevole che Warsh utilizzi il suo intervento di venerdì per informare sui progressi dei gruppi di lavoro della Fed e su alcuni dei temi più rilevanti che ha insinuato negli ultimi mesi.
"Non ci facciamo molte illusioni, ma sarebbe utile comprendere come Warsh stia valutando gli impatti inflazionistici e disinflazionistici potenziali dell'IA, e se il livello, la traiettoria o l'ampiezza dell'inflazione siano i fattori più rilevanti per le future azioni della Federal Reserve", aggiunge.
Allo stesso modo, da MFS Investment Management, Erik Weisman, economista capo, e Kish Pathak, analista di reddito fisso, sostengono che la principale sfida per Warsh non è tanto la mancanza di orientamento sul futuro della politica monetaria quanto l'assenza di una definizione chiara della sua funzione di reazione.
"Senza un insieme credibile di possibili risposte di fronte alle nuove informazioni che emergeranno, la promessa di stabilità dei prezzi rimane vuota di contenuto", avvertono, mentre sottolineano che "definire una funzione di reazione della politica monetaria in termini troppo rigidi potrebbe risultare controproducente".
Allo stesso tempo, se il presidente della Fed decide di concentrare il suo messaggio sulle questioni che stanno studiando i gruppi di lavoro, gli esperti di MFS Investment ritengono che la reazione del mercato potrebbe essere negativa, poiché potrebbe essere interpretata come un modo per eludere i dubbi esistenti sulla credibilità della Federal Reserve.
"In ogni caso, il presidente Warsh si trova di fronte a una situazione delicata", concludono.