Anthropic ha dissenyat una estructura societària que permetrà als seus fundadors conservar el control de les principals votacions dels accionistes quan la companyia surti a borsa, alhora que reserva a un òrgan independent l'elecció de la majoria del seu consell d'administració. El sistema separa els drets econòmics de les accions del poder per decidir el rumb de l'empresa creadora de Claude.
Els set cofundadors disposaran, a través d'una societat conjunta, d'una única acció especial que concentrarà el 50,1% dels vots en els assumptes sotmesos amb caràcter general als accionistes. D'altra banda, el Long-Term Benefit Trust, creat per protegir la missió de benefici públic d'Anthropic, tindrà capacitat per elegir la majoria dels consellers.
La proposta forma part de la documentació presentada aquest dilluns davant la Comissió de Borsa i Valors dels Estats Units, la SEC, per preparar una oferta pública inicial d'accions. L'empresa preveu cotitzar al Nasdaq sota el símbol ANT, tot i que encara no ha determinat quants títols oferirà ni el preu de venda.
Una acció per controlar la majoria dels vots
La peça central del sistema previst per als fundadors és una acció de classe F que s'emetrà abans del tancament de l'oferta i quedarà en mans d'una societat integrada pels set cofundadors, entre ells el conseller delegat, Dario Amodei, i la presidenta, Daniela Amodei. El títol no donarà drets econòmics propis, però sí concentrarà el 50,1% del poder de vot en les qüestions generals dels accionistes.
Aquesta proporció de vots no equival al percentatge del capital que posseeixen els fundadors. La fórmula els permetrà conservar una posició decisiva en la junta encara que la seva participació econòmica en la companyia sigui inferior a la meitat.
Entre les decisions sobre les quals podran influir figuren les propostes sotmeses als accionistes i l'elecció dels consellers que no corresponen al fideicomís. La seva majoria en les votacions generals, tanmateix, no els atribueix el nomenament de tot el consell, perquè una part queda reservada a l'òrgan independent.
Fideicomís per elegir la majoria del consell
El segon centre de poder serà el Long-Term Benefit Trust, un òrgan creat per Anthropic per contribuir a que l'empresa preservi la seva missió. A través de les accions especials de classe T, el fideicomís podrà elegir i destituir els consellers que formen la majoria de l'òrgan d'administració.
La pròpia companyia explica que el Trust està format per membres sense interessos financers en Anthropic i que la seva funció consisteix a equilibrar els interessos dels accionistes amb els de les persones afectades per l'activitat de l'empresa i amb el seu propòsit de benefici públic. Entre els seus membres figura l'expresident de la Reserva Federal nord-americana Ben Bernanke.
El consell és rellevant perquè supervisa la gestió i els principals directius. Reservar l'elecció de la seva majoria al fideicomís dóna a aquest òrgan una posició decisiva en el govern d'Anthropic, fins i tot després de l'entrada de nous inversors.
Què comprarà l'inversor de la sortida a Borsa
L'oferta prevista comprèn accions ordinàries de classe A, que donaran als seus propietaris drets econòmics i un vot per acció. L'inversor podrà participar en l'evolució del valor de la companyia, però la seva capacitat per canviar les decisions corporatives quedarà condicionada pels drets especials dels fundadors i del Trust.
En la pràctica, els accionistes que comprin títols al mercat tindran difícil imposar una decisió en les votacions generals davant del bloc fundador. Tampoc podran escollir directament la majoria dels consellers reservada al fideicomís, una limitació rellevant per a qui valora la capacitat dels inversors d'influir en l'estratègia o en una possible operació de canvi de control.
La concentració de vots en els fundadors no impedeix que el preu de l'acció puji o baixi ni elimina els riscos econòmics de la inversió. El que canvia és el pes que tindran els accionistes públics quan discrepin de qui controla els drets especials.
Una empresa amb ànim de lucre i missió social
Anthropic està constituïda com una Public Benefit Corporation de Delaware, una figura empresarial amb ànim de lucre el consell de la qual ha de equilibrar els interessos econòmics dels accionistes amb els de les persones afectades per la seva activitat i amb el propòsit de benefici públic recollit per la companyia.
La companyia presenta aquest disseny com una forma de preservar la seva missió de desenvolupar intel·ligència artificial de manera responsable. Per a l'accionista, la conseqüència és que algunes decisions poden respondre també a aquest objectiu a llarg termini i no únicament a la rendibilitat immediata.
A aquesta estructura s'afegeix el Anthropic Public Benefit Fund, un fons diferent del Trust al qual la companyia ha anunciat la seva intenció de destinar un 5% de les seves accions, subjecte a l'aprovació dels accionistes. Mentre el fideicomís exerceix drets de govern sobre el consell, el fons està concebut per donar suport a iniciatives de benefici públic.
Les condicions de l'oferta segueixen pendents
Anthropic no ha fixat encara el nombre d'accions que vendrà ni la forquilla de preus, per la qual cosa tampoc existeix una valoració definitiva de sortida. L'operació continua subjecta a la tramitació davant la SEC i a les condicions del mercat.
L'oferta serà una prova per conèixer quant estan disposats a pagar els inversors per participar en el creixement d'una de les principals empreses d'intel·ligència artificial i quin valor atribueixen a unes accions el poder de decisió de les quals estarà limitat des del primer dia.