L'economia de la zona euro ha afrontat la crisi dels preus energètics vinculada al conflicte a Orient Pròxim amb un comportament més favorable del anticipat, després de convertir-se "estructuralment menys vulnerable" a les oscil·lacions dels combustibles fòssils i gràcies a factors com una sòlida demanda mundial, l'auge de la inversió en IA i el suport fiscal, segons un article d'economistes del Banc Central Europeu (BCE). No obstant això, l'informe adverteix que aquests amortidors "podrien no mantenir-se, almenys en els seus nivells actuals".
"Malgrat el fort augment dels preus de l'energia a principis de 2026, l'economia de la zona euro ha demostrat resiliència", subratlla el text, signat per Óscar Arce, Gerrit Koester i Beatrice Pierluigi, que recorda que, des de 2022, el PIB de l'àrea de l'euro ha mantingut una senda de creixement moderat malgrat les successives crisis.
Sense tenir en compte les dades volàtils d'Irlanda, el PIB real de la eurozona en el segon trimestre de 2026 es va situar un 0,6% per sobre del nivell del quart trimestre de 2025. Davant del trimestre anterior, l'economia de l'euro (excloent Irlanda) ha evolucionat millor del que s'havia calculat inicialment, amb un ritme d'expansió estable proper al 0,3% en cadascun dels darrers quatre trimestres.
En aquest context, els autors sostenen que l'economia de l'àrea de l'euro "s'ha tornat estructuralment menys vulnerable a les fluctuacions dels preus de les matèries primeres energètiques fòssils", la qual cosa ajuda a entendre per què l'impacte de l'última crisi energètica ha estat relativament moderat fins ara. Empreses i llars han incrementat la seva eficiència energètica i retallat la seva dependència del petroli i el gas durant les tres últimes dècades.
L'activitat productiva s'ha anat desplaçant, a més, cap a branques amb menor ús d'energia, en particular els serveis. Això ha permès que l'economia de la zona euro depengui avui del petroli aproximadament la meitat que a principis dels anys noranta, reduint l'efecte dels xocs de subministrament de cru sobre el creixement, el consum i la inversió, i reforçant així la capacitat de resistència de l'àrea.
"La transició ecològica pot reforçar aquest desenvolupament, ja que una major proporció d'energies renovables redueix la dependència dels combustibles fòssils importats", apunten els economistes del BCE, que recorden que, encara que Europa continua exposada a l'evolució dels mercats energètics globals, "la seva economia és ara menys vulnerable" a episodis de fortes pujades dels preus dels hidrocarburs.
Aquest canvi també es reflecteix, cada cop amb més intensitat, en la formació dels preus elèctrics a la regió. L'ampliació de la capacitat de generació renovable està contenint els preus majoristes de l'electricitat en nombrosos països, de manera que el cost del gas té un pes menor a la factura elèctrica final.
"A Espanya, per exemple, on la generació d'electricitat renovable és particularment alta, el percentatge d'hores en què les centrals de gas fixen els preus de l'electricitat ha caigut d'al voltant del 80% el 2020 a poc més del 20% el 2026, considerant els primers nou mesos de cada any", assenyalen, per il·lustrar per què la crisi ha tingut un impacte més limitat en els països amb major presència de renovables i nuclear en el primer semestre del 2026.
A judici dels autors, la recent crisi energètica posa de manifest diversos àmbits en què una adaptació addicional podria reforçar la resiliència, especialment en el terreny energètic. L'objectiu seria seguir reduint la dependència de combustibles fòssils importats i, amb això, l'exposició de l'economia europea a les tensions geopolítiques i a la volatilitat dels preus de l'energia.
"Europa necessita avançar en la transició verda", insisteixen, ja que aquesta no només contribueix a la imprescindible reducció global de les emissions de gasos d'efecte hivernacle, sinó que també incrementa la capacitat de resistència de l'economia europea.
A més, consideren que una major integració dels mercats elèctrics de la UE, amb més interconnexions transfrontereres i inversió en xarxes, "també seria beneficiosa" en facilitar que l'electricitat renovable més barata arribi als punts on es demanda, limitant el grau en què els preus del gas condicionen els preus majoristes de l'electricitat.
Major pes del sector públic com a escut
L'article subratlla igualment que el sector públic ha assumit un paper més rellevant en l'economia en l'etapa posterior a la pandèmia, actuant com a coixí davant l'impacte de la crisi energètica associada al conflicte a Orient Pròxim.
En particular, mentre que les previsions de desembre de 2025 apuntaven a una orientació fiscal expansiva de 0,25 punts percentuals per a 2026, aquesta s'ha anat incrementant fins a situar-se en 0,5 punts percentuals, la qual cosa suposa duplicar el suport fiscal inicialment contemplat per a la zona euro. Aquest reforç obeeix sobretot a un major gasto en defensa i infraestructures a Alemanya i, en menor mesura, als programes d'ajudes aprovats per diferents països per mitigar l'efecte de l'encariment de l'energia.
Tanmateix, els economistes avisen que "part d'aquest suport és temporal", atès que el marge fiscal és reduït en diversos Estats membres i les projeccions assenyalen un menor suport pressupostari en els pròxims exercicis, per la qual cosa "és possible que la política fiscal no pugui amortir futures crisis en la mateixa mesura".
Aun amb la resiliència mostrada fins ara, el document remarca que el panorama per a l'economia de la zona euro continua envoltat d'una elevada incertesa i que la regió afronta riscos a la baixa significatius per al creixement. Entre ells citen una possible intensificació dels conflictes geopolítics, noves interrupcions en les cadenes de subministrament d'energia, un deteriorament del sentiment en els mercats financers, un repunt de les tensions comercials o la repetició de fenòmens meteorològics extrems.