Ekialde Hurbilean gertatzen ari den eskalada Brent petrolioaren prezioa maiatzetik maximoetara eraman du, Fed eta BCE hurrengo astean bilera garrantzitsuak aurreikusten dituzten bitartean. Schroders-en ekonomisten taldeak inflazioa, hazkundea eta interes-tasak alda ditzaketen eszenatokiak planteatzen ditu
Finantza-merkatuek petrolioaren igoerarekin incertitude iturri berri bat aurreikusten dute Ekialde Hurbilean tentsioen eskaladan. Brent-ek 114,72 dolar iritsi zen ostiral honetan, maiatzaren 4tik izan duen maila altuena, energia horniduren etenaldien beldurra dela eta. Gasa eboluzioa politika monetarioarentzako garrantzitsua den aste batekin bat dator: Estatu Batuetako Erreserba Federala (Fed) urriaren 27 eta 28an bilduko da eta Europako Banku Zentralak (BCE), 28an eta 29an.
Testuinguru honetan, Schroders-en Ekonomisten Taldeak, DEMÓCRATA iturria, inflazioaren, hazkundearen eta finantzaketaren iragarpenak alda ditzaketen arrisku eszenatoki bost identifikatzen ditu. Horien artean, 150 dolar petrolioa, Erreserba Federalean konfiantza galtzea, Estatu Batuetako esku-hartze bat luzera maileguen errentagarritasuna mugatzeko eta bi emaitza kontrajarri adimen artifizialarentzako: produktibitatearen bultzada berezia edo burtsako burbuila bat lehertzea agertzen dira.
Ez dira aurreikuspen zentralak eta ez dira kudeatzaileak segurutzat jotzen dituen gertakariak. Hipotesi hauek ekonomiak eta merkatuek nola erreakzionatuko luketen aztertzen laguntzen dute, zehaztutako irregulartasun batzuk gertatzen badira. Energia eszenatokiak garrantzia irabazten du petrolioaren azken igoeragatik, baina bost arrisku dinamika desberdinei erantzuten diete eta aldi berean materializatu beharrik ez dute.
150 dolar petrolioak estanflazio arriskua berriro irekitzen du
Eszenatokietako lehenak Ekialde Hurbilean tentsioen eskalada berri bat aurreikusten du, petrolioaren prezioa 150 dolar barrilera iristeko bultzada emanez. Energiaren garestitzeak erregai, garraio eta ekoizpen industrialaren prezioetan presioa transferituko luke, gainera, ongarriak eta beste energia deribatuen menpeko sektoreetako kostuak igotzen lagunduko luke.
Emaitza inflazioa altuagoa eta hazkunde txikiagoa konbinatuko lituzke. Etxeek erosmen ahalmena galduko lukete energiaren garestitzeagatik, bitartean enpresek ekoizpen kostu handiagoak aurre egin beharko lituzkete. Shokea luzatzen bada, presioa elikagaien prezioetara zabaldu daiteke eta jardueraren berreskurapena zaildu.
Energia inportatzaile neto diren ekonomiek, horien artean eurogunea, Erresuma Batua eta Japon, bereziki arriskuan egongo lirateke. Petrolioaren erosketa garestitzeak euren merkataritza baldintzak okertu egingo lituzke eta errentaren zati handiagoa esportatzaile diren herrialdeetara desbideratuko luke.
Banku zentralek dilema baten aurrean egongo lirateke: inflazioa kontrolatzeko politika monetarioa mantendu edo gogortu, jarduera ekonomikoa ahultzen denean. Schroders-en hipotesiaren arabera, erreskada laugarren hiruhilekoan indartzen bada, interes-tasa murrizketak 2027ko bigarren erdialdetik aurrera iritsi daitezke. Egutegi hori kudeatzaileak planteatutako eszenatokiaren parte da, ez hurrengo politika monetarioen inguruko baieztatutako aurreikuspen bat.
Brent petrolioaren prezioa 114 dolarreko muga gainditzea ostiraleko saioan hipotesi honi eguneratzea ematen dio, nahiz eta oraindik 150 dolarreko muga muturrean dagoen. Reuters-ek petrolioaren aurrerapena Saudi Arabiako hutien erasoei buruzko kezkari eta petrolioaren garraio estrategikoetan tentsioei buruzko kezkari egozten dio.
Fed-en kredibilitatea, presiopean
Bigarren arriskuak Estatu Batuetan eta inbertitzaileen konfiantzan politika monetarioan zentratu egiten da. Schroders-ek planteatzen du Reserva Federalaren ekintza markoaren berrikuspen batek Merkatu Irekiko Federaleko Batzordea (FOMC) interes-tasa gutxiago igotzera behartu dezakeela, merkatuek espero zuten baino, inflazioa altu mantatzen bada ere.
Inbertitzaileek erantzun hori prezioak kontrolatzeko determinazio txikiago gisa interpretatzen badute, iraupen luzeko bonuak mantentzeagatik errentagarritasun gehigarria eskatuko lukete. Konpentsazio horrek epeko primen igoera ekarriko luke eta AEBetako zor publikoaren errentagarritasunak handitu ditzake, nahiz eta ofizialen interes-tasak proportzio berean igo ez.
Emaitza inflazio iraunkorraren eta ekonomiaren motelketaren konbinazio kaltegarria izango litzateke. Schroders-en eszenatokiaren arabera, konfiantza galtzeak AEBetako aktiboak eta dolarra behera presionatuko lituzke. Lauhilekoaren erresesioak ondoren eskaria murriztuko luke eta petrolioaren prezioa moderatzen lagunduko luke.
Urriaren 27 eta 28ko FOMC bilera erreferentzia berehalakoa izango da inbertitzaileentzat. Urriaren 21ean argitaratutako Reuters-en inkesta batek adierazi zuen ia inbertitzaile guztiak Fed-ek urriaren bileran interes-tasak mantentzea espero zutela, nahiz eta gehienek abenduan igoera berri bat aurreikusten zuten. Merkatuko itxaropen hori Schroders-en eszenatoki hipotetikoarekin desberdina da eta ez da jada hartutako erabaki batekin nahastu behar.
Gai zentralak erakundearen kredibilitatea da: merkatuek prezioen egonkortasunerako konpromisoa zalantzan jartzen badute, finantzaketa luzerako kostua handitu daiteke ofizialen interes-tasak indartu gabe ere.
Washingtonek zor merkatuan esku hartzen du
Hirugarren eszenatokian AEBetako Tesoroaren esku-hartze bat aurreikusten da 30 urteko bonuen errentagarritasuna %4an finkatzeko interes-tasnen kurbako kontrol mekanismo baten bidez. Schroders-en hipotesi bat da, AEBetako Gobernuak iragarritako neurria ez.
Printzipioz, luzerako zorren errentagarritasuna mugatzeak finantza-baldintzak arindu ditzake eta hazkunde moderatu bat sustatzeko aukera eman dezake. Hala ere, emaitza inbertitzaileen erreakzioaren araberakoa izango litzateke, eta, bereziki, AEBetako zorra duten atzerriko eholdunen araberakoa.
Hauek herrialdeko aktiboen esposizioa murrizten badute, kapital irteerak dolarra behera presionatzea eta inflazioa handitzea ekar dezake inportazioen garestitzearen bidez. Esku-hartzeak merkatu kaltetuan finantzaketa merkeagoa egingo luke, baina AEBetako aktiboen konfiantza kaltetzea eta bilatzen ziren efektu kontrakoak sortzea ekar dezake.
Schroders-ek planteatutako eszenatokian, kapital fluxuen zati bat beste ekonomietara joango litzateke. Haien monetaren balioaren igoera eta finantza-baldintza hobeek AEBetatik kanpo hazkundea lagundu dezakete inflazio-presiorik sortu gabe.
IAren gorakada hazkundea bultzatu eta lanpostuak desplazatu ditzake
Azken bi eszenatokiek adimen artifizialean zentratzen dira, baina amaiera kontrakoak irudikatzen dituzte. Lehenengoan, teknologia hau azkar onartzeak hazkunde sendo baten garaia ekartzen du enpresen inbertsioaren eta produktibitatearen igoerari esker.
IAren hedapenak datu zentro, ekipamendu eta azpiegituretako inbertsio berriak eskatuko lituzke, kapital gastuaren eta energia eskariaren igoerarekin. Aldi berean, automatizazioak lanpostuak jakin batzuetako jardueren aldetik desplazatu ditzake, langabezia handitu eta etxeen kontsumoa ahultzeko.
Paradoxa da ekonomiak produktiboagoak ez duela bermatzen sektore guztiek berdin onurak jasoko dituztela. Eficientzia hobetzeek produktibitate gaitasuna handitu dezakete, baina eskariaren gaineko eragina irabazien banaketaren eta lan merkatuak aldaketak nola xurgatzen dituenen araberakoa izango da.
Schrodersen hipotesian, produktibitate hobetzeek eta kontsumoaren moderazioak energia eskariaren igoerarekin lotutako inflazio presioak konpentsatuko lituzkete. Emaitza hazkunde intentsuagoa izango litzateke prezioen proportziozko igoerarik gabe.
Adimen artifizialaren burtsako kolapsoa
Bostgarren eszenatokiak amaiera kontrakoa planteatzen du: adimen artifizialarekin lotutako kotizazioen zuzenketa bortitz bat inbertitzaileek enpresek gaur egungo itxaropen altuak irabazi nahiko dituztenean zalantzan jartzen hasten direnean.
Ajustea ez litzateke teknologiako enpresekin mugatuko. Enpresek inbertsio planak murrizten badituzte, kapital ondasunetan gastuaren kontrakzioak beste sektoreetara zabaldu liteke. Burtsako jaitsierak inbertitzaileen eta etxeen konfiantza ere okertu egingo lituzke, langabeziaren igoerak kontsumoa ahultzen duen bitartean.
Schrodersen iritziz, inbertsioaren eta eskariaren atzerakadak Estatu Batuak errezesio arin batera bultzatuko lituzke. Jarduera txikiagoak inflazio presioak arindu egingo lituzke eta Federal Reserve-ri interes-tasak murrizteko marjina emango lioke, honek kontsumoak bultzatuta berreskurapen batera lagundu dezake.
Arriskua ez dago soilik kotizazioen jaitsieran. Garrantzitsua da, halaber, zenbatetan inbertsio erabakiek eta hazkunde itxaropenek IA enpresek gaur egungo gastua errentagarri egiteko lortzen duten. Emaitzetan desilusio batek aldi berean balorazioen berrikusketa eta enpresa planen berrikusketa eragin dezake.
Inflazioa, finantzaketa eta konfiantza, puntu kritikoak
Bost eszenatokik merkatu guztira igarotzen den desoreka desberdinak identifikatzen dituzte. Krisia energetikoak inflazioa altu mantendu dezake hazkundea indarra galtzen duenean. Fed-en kredibilitatearen galera prezioen bilakaerari eta luzerako zorren kostuari buruzko zalantzak handituko lituzke. AEBetako bonoen errendimenduen gaineko esku-hartzeak inbertitzaileen konfiantza probatuko luke, bitartean IA-ren gorakada edo zuzenketa produktibitatean, inbertsioan eta enpleguan ondorioak izango lituzke.
Banku zentralen eta gobernuen erreakzioak funtsezkoak izango lirateke shock bakoitzaren irismenean. Desoreken iraupena ere garrantzitsua izango litzateke: petrolioaren aldi baterako garestitzeak ez lituzke izango efektu berberak luzerako hornidura etete batek, modu berean, burtsako zuzenketa batek ez lituzke beharrezkoak izango teknologia inbertsioaren iraunkortasunaren paralizazio batek.
Schroders-en analisiak eszenatoki hauek ez ditu aurreikuspen zentral gisa aurkezten, ezta batera gertatuko direnik adierazten. Bere erabilgarritasuna geopolitiko, monetario eta teknologiko arriskuak inflazio itxaropenak, enpresa irabaziak eta kapital nazioarteko fluxuak nola alda ditzaketen erakustean datza. Petrolioaren bilakaera eta Fed-en eta BCE-ren erabakiak hurrengo astean ingurumen ekonomikoa ebaluatzeko erreferentzia berriak eskainiko dituzte, eszenatoki planteatuen bat ere berretsi gabe.