Os tipos de juros voltam a mudar as regras do mercado. Depois de meses em que boa parte dos investidores dava como certo um processo de relaxamento monetário, a persistência da inflação nos Estados Unidos e na Europa trouxe de volta às telas uma possibilidade diferente: que o preço do dinheiro permaneça elevado por mais tempo e até mesmo volte a subir.
O cenário teria consequências muito distintas dentro do IBEX 35. Para uma seguradora como a Mapfre, rendimentos maiores em renda fixa podem melhorar progressivamente as receitas de seus investimentos. Para um banco como o Bankinter, os juros altos podem sustentar as margens financeiras, mas também encarecer as hipotecas, enfraquecer a demanda por crédito e elevar o risco de inadimplência.
A evolução de ambas as companhias pode ser acompanhada diretamente nas fichas de Mapfre e Bankinter dentro do novo espaço de cotações do Demócrata.
Por que os mercados voltam a falar de juros mais altos
A mudança de expectativas tem dois grandes focos.
Nos Estados Unidos, Kevin Warsh utilizou sua intervenção em Jackson Hole para advertir que a inflação continua sendo demasiado elevada. Sua mensagem levou os mercados a aumentar suas apostas sobre uma possível alta de juros da Reserva Federal se os próximos dados não mostrarem uma moderação suficiente.
Na Europa, o BCE mantém também uma posição de cautela. Em julho, deixou inalteradas suas três taxas oficiais e reiterou que decidirá com base na inflação, nos riscos econômicos e na transmissão da política monetária.
O resultado é um mundo financeiro em que já não se dá como garantido um retorno rápido ao dinheiro barato.
O que significa para a Mapfre que os bônus paguem mais
As companhias seguradoras recebem prêmios de seus clientes muito antes de ter que enfrentar uma parte dos pagamentos associados aos sinistros. Durante esse período, investem grandes quantidades de dinheiro, especialmente em renda fixa.
Quando os bônus oferecem rendimentos maiores, os novos investimentos e as quantias que vencem e são reinvestidas podem ser contratados a taxas superiores.
Esse processo pode beneficiar progressivamente grupos como a Mapfre.
Não significa que uma alta de juros se converta automaticamente em um aumento do lucro. É preciso considerar a duração da carteira existente, as desvalorizações ou valorizações dos bônus, a evolução do negócio de seguros, o custo dos sinistros, as taxas de câmbio e a situação de cada mercado.
Mas sim altera uma das variáveis centrais do seu negócio financeiro.
Os leitores podem consultar a evolução do valor na ficha de cotação da Mapfre no Demócrata, que integra preço de mercado e acompanhamento da companhia.
Bankinter: os tipos altos têm duas faces
Em um banco, o mecanismo é diferente.
Os tipos elevados podem permitir cobrar mais por empréstimos e hipotecas e melhorar o rendimento de determinados ativos. Se o custo ao qual remunera seus depósitos não aumenta na mesma proporção, a margem de juros pode se manter elevada.
Esse tem sido um dos principais apoios do negócio bancário europeu após o fim dos tipos negativos.
Mas a relação tem um limite.
Quanto mais caro resulta financiar uma habitação, comprar um automóvel ou realizar um investimento empresarial, menor pode ser a demanda por novos empréstimos. A partir de certo ponto também aumenta a pressão sobre famílias e empresas já endividadas.
Isso transforma os bancos em beneficiários potenciais de tipos moderadamente elevados, mas não necessariamente de um aumento ilimitado do preço do dinheiro.
A cotação do Bankinter no Demócrata permite acompanhar como o mercado interpreta essa combinação de margens, crescimento e risco.
O que ocorre com as hipotecas e o Euríbor
Para os lares, o canal mais visível passa pelas hipotecas.
O Euríbor a doze meses reflete as expectativas do mercado sobre a evolução do dinheiro na zona euro e é a referência mais habitual dos empréstimos hipotecários variáveis espanhóis.
O Departamento de Análise do Bankinter estimava em julho que o Euríbor a doze meses poderia se mover em uma faixa aproximada de 2,65% a 2,75% durante 2026 e de 2,55% a 2,65% em 2027.
São previsões, não valores garantidos.
Se as expectativas sobre o BCE se endurecem, o Euríbor pode reagir antes mesmo de o banco central modificar oficialmente seus tipos.
Quem ganha e quem perde dentro do IBEX 35
O efeito também não termina em bancos e seguradoras.
Tipos mais elevados aumentam o custo de financiamento das empresas, o que costuma prejudicar especialmente negócios muito endividados ou que precisam de grandes quantidades de capital para crescer.
Também modificam a avaliação que os investidores estão dispostos a pagar pelos lucros futuros. Quando os ativos sem risco oferecem um rendimento maior, comprar ações exige uma recompensa potencial mais alta.
O impacto pode ser diferente para elétricas, imobiliárias, construtoras, telecos ou companhias de crescimento.
Por isso o comportamento agregado pode ser acompanhado na cotação do IBEX 35 de Demócrata, de onde se acessa às fichas individuais de seus componentes.
O novo cenário não significa que todos os bancos vão subir
Há uma tentação que convém evitar.
"Taxas altas igual a bancos em alta" é uma simplificação excessiva.
A Bolsa desconta expectativas futuras. Se um banco já tem incorporado em seu preço uma margem financeira elevada, uma mudança de taxas pode não produzir a reação aparentemente lógica. Também pesam a qualidade do crédito, os custos, o crescimento, as provisões, os dividendos e as expectativas de cada entidade.
O mesmo acontece com Mapfre. Uma melhor rentabilidade dos investimentos pode coexistir com outros fatores negativos para o negócio segurador.
Essas relações servem para entender quais variáveis o mercado está observando, não para antecipar mecanicamente a direção de uma ação.
O dado estadunidense que pode voltar a mover tudo
A seguinte grande pista chegará com o relatório de emprego dos Estados Unidos.
Depois do fraco dado de julho, uma contratação muito mais forte do que o esperado poderia reforçar as expectativas de uma Reserva Federal mais dura. Um mercado de trabalho fraco teria o efeito contrário e obrigaria a avaliar até onde a Fed pode elevar as taxas sem prejudicar a economia.
A reação se trasladaria rapidamente para os bônus estadunidenses, o dólar, a dívida europeia e as expectativas sobre os bancos centrais.
Aí se encontra o fio que conecta Washington com Madrid: um número de emprego publicado a milhares de quilômetros pode modificar as expectativas sobre as taxas e acabar repercutindo nas avaliações de Mapfre, Bankinter e o conjunto da Bolsa espanhola.
O IBEX entra em setembro com as taxas novamente em primeiro plano
O índice espanhol terminou na sexta-feira em 20.041,90 pontos e fechou a semana com uma alta de 0,4%.
O número coloca o IBEX em torno de uma referência psicológica muito visível justo quando o mercado volta a discutir o que acontecerá com o preço do dinheiro.
Durante os próximos dias será necessário observar simultaneamente a inflação da zona do euro, os dados laborais estadunidenses, as expectativas sobre a Fed e o BCE e a reação de bancos e seguradoras.
Demócrata permite acompanhar essa evolução a partir das cotações em tempo real do IBEX 35, Mapfre e Bankinter.