J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management (AM), la gestora de activos del banco privado suizo J. Safra Sarasin, señala que, aunque prevé que el recorrido alcista de la renta variable global continúe hasta finales de año, el impulso de las bolsas se verá limitado por la apreciación del dólar estadounidense.
“Seguimos esperando potencial alcista en la renta variable de aquí a final de año, apoyado por unos beneficios sólidos, el capex en Inteligencia Artificial (IA) y unas valoraciones estadounidenses menos exigentes. Sin embargo, el ritmo de las ganancias se debería moderar a medida que la fortaleza del dólar comience a afectar a las revisiones futuras de beneficios en Estados Unidos (EEUU)”, ha precisado el estratega de divisas de la firma suiza, Claudio Wewel.
El analista explica que el reciente ‘rally’ de los activos de riesgo perdió fuerza en junio, no tanto por la guerra en Oriente Próximo, sino por el temor a que el nuevo presidente de la Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh, adopte una postura mucho más ‘Hawkish’ de lo que descontaban los mercados. La primera reunión de Warsh al frente de la Fed llevó a asignar más probabilidades a un escenario de tipos de interés restrictivos, lo que impulsó al dólar al alza.
En este contexto, el experto apunta que, a medida que los precios siguen repuntando, la Fed “ha abandonado de facto su sesgo acomodaticio”. “Warsh no cuestionó el giro más agresivo del FOMC --Comité Federal de Mercado Abierto de la autoridad monetaria del dólar--, reafirmó el objetivo de inflación del 2% y dejó abierta la posibilidad de que se necesiten tipos más altos si la inflación subyacente sigue siendo persistente”, ha expuesto el analista.
El informe de J. Safra Sarasin Sustainable AM subraya que la fortaleza del billete verde, que llegó a intercambiarse por 0,827 euros a finales de enero, está detrás de las correcciones en los principales parqués internacionales, especialmente en la renta variable china y en los mercados emergentes.
La IA, eje del crecimiento en Estados Unidos
El especialista también destaca que los inversores se han vuelto “más cautelosos” ante las cuantiosas inversiones destinadas a la expansión de la IA, lo que “ha presionado a los hiperescaladores y al sector tecnológico en general”.
Aun así, Wewel considera que la IA mantiene un avance “resiliente” y defiende que el gasto en infraestrcutura para su desarrollo y despliegue se ha convertido en el “principal motor del crecimiento en EEUU”, al haber impulsado “manufacturas, de la demanda laboral y de los beneficios empresariales”.
En cuanto al impacto de la IA sobre la política monetaria, el estratega de divisas del banco suizo sostiene que, aunque podría resultar “desinflacionaria a largo plazo --fruto de las esperadas mejoras en productividad y el recorte de los costes de producción--, la evidencia actual sugiere que su adopción real aún está por detrás de su potencial teórico, por lo que es improbable que altere la política monetaria en el corto plazo”.
Ajustes tácticos en la cartera y rotación hacia desarrollados
Con una perspectiva de medio plazo, la gestora ha revisado la composición de sus carteras para reforzar la exposición a las grandes economías desarrolladas. “Hemos rebalanceado la cartera desplazando parte de la exposición desde compañías de mercados emergentes hacia mercados desarrollados. Esto nos permite cristalizar beneficios tras el fuerte ‘rally’ de los últimos meses y, al mismo tiempo, tener en cuenta los desafíos que suponen tipos de interés más altos y un dólar más fuerte para los mercados emergentes”, ha justificado el estratega.
En el ámbito de las inversiones alternativas, la firma indica que ha llevado a cabo una nueva reasignación táctica, con un sesgo hacia posiciones más defensivas. “Desde una perspectiva sectorial, preferimos salud, ‘utilities’, consumo discrecional y servicios de comunicación, mientras que energía resulta menos atractiva tras la reversión del precio del petróleo”, ha especificado.
Respecto a los metales preciosos, la casa ha recortado su visión sobre el oro a una recomendación neutral. El activo refugio por excelencia en momentos de elevada incertidumbre se ha depreciado más de un 28% desde los máximos de finales de enero —cuando alcanzó los 5.650 dólares por onza— hasta situarse en torno a los 4.050 dólares.
“Los desafíos mencionados --tipos de interés más altos y un dólar fuerte-- sugieren que los metales preciosos difícilmente recuperarán un impulso positivo en el corto plazo”, ha concluido el experto de Safra Sarasin Sustainable Asset Management AM.