El Ibex perd els 19.800 punts i encadena una altra sessió a la baixa

Per modificar la regulació dels mercats borsaris a Espanya, en termes parlamentaris, el canal principal és el de la llei ordinària (inclosa la pròpia Llei del Mercat de Valors i dels Serveis d'Inversió). Com a alternativa, el Govern pot recórrer a un reial decret-llei que, un cop convalidat, es tramita com a projecte de llei. A més, sol haver-hi un desenvolupament reglamentari posterior mitjançant normes del Govern que ja no passen per les Corts.

a) Reforma mitjançant llei ordinària o llei del mercat de valors

La regulació bàsica dels mercats de valors es conté en lleis ordinàries estatals. Per modificar-les, el procediment de referència és el d'un projecte de llei del Govern, encara que també és possible una proposició de llei dels grups parlamentaris. En ambdós casos, el recorregut parlamentari és similar:

• Presentació i inici: si és projecte de llei, el Govern l'aprova en Consell de Ministres i el remet al Congrés dels Diputats. Si és proposició de llei, la presenten un o diversos grups o almenys 15 diputats. El text es qualifica per la Mesa i s'ordena la seva tramitació.
• Esmenes a la totalitat: al Congrés pot celebrar-se un debat de totalitat al Ple, on els grups poden presentar:
  • Esmenes de devolució (rebuig complet del text).
  • Esmenes de text alternatiu (proposta d'una nova redacció completa).
  Perquè el projecte segueixi endavant, s'ha de rebutjar la devolució per majoria simple dels diputats presents.
• Tramitació en comissió: superada la totalitat, el text passa a la Comissió competent (habitualment, Comissió d'Assumptes Econòmics i Transformació Digital o equivalent). Aquí:
  • Els grups presenten esmenes parcials a l'articulat.
  • Es designa una Ponència que elabora un informe sobre el text i les esmenes.
  • La Comissió debatrà i votarà les esmenes i aprovarà un dictamen.
  Totes les votacions es decideixen per majoria simple.
• Ple del Congrés: el dictamen de la Comissió s'eleva al Ple, on els grups poden mantenir esmenes vives per a la seva defensa. El Ple:
  • Debat el text i les esmenes reservades.
  • Vota les esmenes i el text final, també per majoria simple.
  Amb aquesta aprovació, la Cambra Baixa fixa la posició principal sobre la reforma de la normativa borsària.
• Tramitació al Senat: el text passa al Senat, on es repeteix l'esquema:
  • Presentació d'esmenes parcials i, si escau, un veto al conjunt del projecte.
  • Treball en Comissió i dictamen.
  • Debat i votació en Ple.
  El Senat pot:
  • Aprovar el text sense canvis.
  • Aprovar esmenes.
  • Aprovar un veto (devolució), que requereix majoria absoluta.
• Segona volta al Congrés: si el Senat introdueix esmenes o un veto:
  • El Congrés pot levantar el veto per majoria absoluta dels seus membres, o per majoria simple si transcorren dos mesos des de la interposició.
  • Pel que fa a les esmenes, pot acceptar-les o rebutjar-les per majoria simple.
• Sanció i publicació: culminat el tràmit parlamentari, el Rei sanciona i promulga la llei, que es publica al BOE. Només des d'aquest moment la nova regulació borsària entra en vigor (excepte que la pròpia llei difereixi la data).

b) Reforma mitjançant reial decret-llei

Si el Govern considera que concurren “casos d'extraordinària i urgent necessitat”, pot aprovar canvis en la regulació dels mercats borsaris mitjançant reial decret-llei. El procediment incorpora dos plans:

• Aprovació pel Govern: el Consell de Ministres aprova el reial decret-llei, que entra en vigor de forma immediata o en la data fixada en el propi text i es publica al BOE.
• Convalidació al Congrés: en el termini màxim de 30 dies, el Congrés ha de debatre'l en Ple. Pot:
  • Convalidar-lo per majoria simple, amb la qual cosa el reial decret-llei segueix vigent.
  • Derogar-lo, també per majoria simple, amb la qual cosa perd vigència cap al futur.
• Tramitació com a projecte de llei: en el mateix debat de convalidació, el Congrés pot acordar, per majoria simple, que el reial decret-llei es tramiti com a projecte de llei pel procediment d'urgència. En tal cas:
  • El text segueix el canal ordinari descrit abans (esmenes, comissió, Plens de Congrés i Senat), però amb terminis abreujats.
  • Els grups poden introduir esmenes per matisar o corregir la reforma borsària inicialment aprovada per decret-llei.

c) Desenvolupament reglamentari posterior

La llei o el decret-llei que reformi la regulació dels mercats de valors sol remetre molts detalls tècnics a normes de rang inferior:

• Reials decrets del Govern, aprovats en Consell de Ministres.
• Ordres ministerials (per exemple, del Ministeri d'Afers Econòmics).
• Circulars de la CNMV, dins de les seves competències.

Aquestes normes de desenvolupament no segueixen tràmit parlamentari ordinari: s'elaboren en l'àmbit de l'Executiu, amb eventuals consultes públiques i dictàmens, però les Corts Generals només intervenen indirectament (control polític, preguntes, compareixences, etc.). Des de la perspectiva estrictament parlamentària, el nucli de la modificació de la normativa borsària es concentra, per tant, en l'aprovació de la llei o del reial decret-llei que fixa el marc bàsic.

El Banc d'Espanya és una de les peces centrals de l'entramat institucional encarregat de preservar l'estabilitat financera a Espanya. Les seves competències combinen funcions de supervisió prudencial, disseny i execució de la política macroprudencial, anàlisi de riscos sistèmics i participació en els marcs europeu i nacional de resolució de crisis bancàries.

1. Vigilància de l'estabilitat financera i política macroprudencial

Segons les intervencions oficials del governador i la subgovernadora, l'activitat del Banc d'Espanya s'estructura, entre altres, en la funció específica de “vigilància de l'estabilitat financera, disseny i execució de la política macroprudencial” (compareixença al Congrés 2024). Això significa que:

• Identifica riscos i vulnerabilitats sistèmics, tant cíclics com estructurals, per al sistema financer espanyol (per exemple, en els Informes d'Estabilitat Financera).
• Defineix i aplica instruments macroprudencials per reforçar la resiliència del sistema bancari i mitigar la prociclicitat del crèdit.
• Integra nous riscos (climàtics, tecnològics, de criptoactius, etc.) en l'anàlisi d'estabilitat financera.

2. Eines macroprudencials: coixins de capital i límits al crèdit

La normativa derivada de la Directiva 2013/36/UE (CRD) i la seva transposició mitjançant la Llei 10/2014 i el seu desenvolupament reglamentari atorguen al Banc d'Espanya competències per aplicar eines macroprudencials, entre elles:

• Coixí de capital anticíclic (CCA), principal eina per abordar la dimensió cíclica dels riscos sistèmics, que el Banc d'Espanya pot activar i alliberar en funció del cicle financer (discurs sobre la revisió del CCA i nota sobre la seva fixació trimestral).
• Coixins per a entitats d'importància sistèmica, fixant requeriments addicionals de capital a bancs la fallida dels quals tindria un impacte especialment greu en l'estabilitat financera (designació d'entitat sistèmica mundial i el seu coixí).
• Límits als estàndards crediticis (per exemple, ràtios préstec/valor o servei del deute/ingressos) sobre noves operacions, que la institució està desenvolupant per poder utilitzar-los de forma preventiva si detecta riscos excessius, especialment en el mercat hipotecari, tal com s'explica a l'Informe d'Estabilitat Financera i a les notes sobre límits al crèdit.

3. Supervisió prudencial bancària i coordinació europea

L'estabilitat financera descansa també en la supervisió microprudencial de les entitats. En el marc del Mecanisme Únic de Supervisió:

• El Banc d'Espanya participa, juntament amb el Banc Central Europeu, en la supervisió de les entitats significatives, aportant equips i anàlisis tècniques.
• Exerceix directament la supervisió de les entitats menys significatives, comprovant el compliment de les normes de solvència, liquiditat, governança i gestió de riscos (presentació de la Guia del sistema financer espanyol).
• Elabora regulació de segon nivell (circulars) i criteris interpretatius que concreten el marc prudencial i supervisa també la conducta amb la clientela, la qual cosa redueix fonts de risc reputacional i legal per al sistema.

4. Resolució de crisis i coordinació institucional

La Llei 11/2015 i el seu desenvolupament han configurat un model en què el Banc d'Espanya:

• Assumeix funcions de resolució en fase preventiva per a les entitats de crèdit (plans de resolució, anàlisi de resolubilitat, mesures d'actuació primerenca), amb independència operativa respecte de les seves tasques supervisoras.
• Coopera amb les autoritats de resolució europees i amb el FROB; i, segons les reformes més recents, es reforça el seu paper com a autoritat de resolució per a la banca, la qual cosa tanca el cicle entre supervisió, prevenció i gestió ordenada de crisis.
• Participa a l'Autoritat Macroprudencial Consell d'Estabilitat Financera (AMCESFI), que coordina el Banc d'Espanya, CNMV, Direcció General d'Assegurances i el Ministeri d'Economia en la identificació de riscos sistèmics i en l'emissió d'opinions, alertes i recomanacions.

5. Anàlisi, comunicació i rendició de comptes

Finalment, el Banc d'Espanya sosté l'estabilitat financera mitjançant:

• La elaboració periòdica d'Informes d'Estabilitat Financera i proves de resistència del sistema bancari, que avaluen la capacitat d'absorció de xocs.
• La seva participació activa en fòrums internacionals (FSB, Comitè de Basilea, EBA, Junta Europea de Risc Sistèmic), on es defineix el marc regulador global i europeu que condiciona l'estabilitat del sistema.
• La comunicació pública i la rendició de comptes davant les Corts Generals i el Tribunal de Comptes, subratllades en intervencions com “Control extern i independència” del governador (discurs davant el Tribunal de Comptes), que busquen donar transparència al seu mandat en matèria d'estabilitat financera.

Les últimes eleccions al Parlament Europeu es van celebrar a Espanya el 9 de juny de 2024. Les dades oficials estan recollides en l' Acord de la Junta Electoral Central de 27 de juny de 2024, publicat al BOE, que detalla els vots i escons per candidatura. A partir d'aquest acord i dels resums de premsa citats a les fonts consultades, es pot fer la següent síntesi per als principals partits espanyols.

En primer lloc, el Partit Popular (PP) va ser la llista més votada a Espanya. Segons l'anàlisi de resultats citat pel mitjà especialitzat Diario Farma, el PP va obtenir un 34,19 % dels vots i 22 escons al Parlament Europeu. Això va suposar una victòria clara en termes de percentatge de vot i un augment significatiu de la seva representació respecte al cicle anterior, consolidant la delegació popular espanyola com una de les més nombroses dins del grup del PPE a nivell europeu.

El Partit Socialista Obrer Espanyol (PSOE) va quedar en segon lloc en vot total, encara que les fonts consultades coincideixen que va ser la força amb més escons. L'article de Diario Farma assenyala que el PP va aconseguir 22 escons, “dos menys que el PSOE”, del que es desprèn que els socialistes van aconseguir 24 escons. Pel que fa al vot, diferents anàlisis periodístics parlen d'un resultat al voltant del 30 % a nivell estatal (en una peça de Demócrata es menciona expressament un 30,4 %). És a dir, el PSOE va quedar per darrere del PP en percentatge, però per davant en nombre de eurodiputats.

En tercer lloc es va situar Vox. Les peces d'anàlisi de Demócrata sobre les eleccions europees recullen que la formació d'extrema dreta va aconseguir “gairebé un 10 % dels vots” i va obtenir sis escons, dos més que a la legislatura europea anterior. Aquest resultat va consolidar Vox com a tercera força espanyola al Parlament Europeu i va reforçar la seva presència al grup de conservadors i reformistes (ECR) a nivell comunitari.

Entre les forces a l'esquerra del PSOE, les fonts revisades assenyalen dos blocs principals: d'una banda, la candidatura de Sumar; de l'altra, la llista Podemos. Els articles consultats no proporcionen percentatges de vot desagregats per a aquestes dues candidatures, però sí indiquen el repartiment d'escons en termes generals: Sumar i Ara Repúbliques obtenen “tres escons cadascuna”. És a dir, per a Sumar podem afirmar que va aconseguir 3 escons, encara que sense un dada de percentatge concret en els fragments disponibles. En el cas de Podemos, el que sí s'aprecia en els documents de la Junta Electoral Central és que figura entre les candidatures que han obtingut representació, juntament amb altres com “Junts i Lliures per Europa” o l’“Agrupació d’electors «Se Acabó la Fiesta»”, però en els extractes manejats no s'indica quants escons li corresponen ni el seu percentatge de vot.

Dins de l'espai nacionalista i d'esquerres, la coalició Ara Repúbliques (que agrupa ERC, EH Bildu, BNG i ARA Més) apareix clarament identificada a la cobertura consultada. S'indica que va obtenir 3 escons al Parlament Europeu, amb un resultat que la situa com una de les principals candidatures no estatals a Espanya. De nou, els percentatges exactes de vot per candidatura es troben a les taules annexes a l'acord de la Junta Electoral Central, però no es reprodueixen en els fragments als quals s'ha tingut accés.

Pel que fa a Junts i Lliures per Europa, la coalició CEUS (Coalició per una Europa Solidària) i l’Agrupació d’electors «Se Acabó la Fiesta», tots ells figuren a l' Acord de la Junta Electoral Central com a candidatures que han obtingut escó. El mateix BOE conté un quadre específic (“Relació de vots corresponents a cadascuna de les candidatures que han obtingut escó i nombre d'aquests”) en què es desglossa, per a cada llista, el total de vots i el nombre d'eurodiputats. Tanmateix, en els passatges concrets reproduïts a les fonts de premsa i en els extractes del BOE emprats aquí no apareixen les xifres resumides d'escons per a Junts, CEUS, Podemos ni «Se Acabó la Fiesta», ni un percentatge nacional de vot, per la qual cosa no és possible oferir aquestes dades sense acudir directament al text complet del BOE.

En síntesi, amb la informació disponible de forma explícita a les fonts consultades es pot afirmar amb seguretat:

• PP: 34,19 % dels vots; 22 escons.
• PSOE: al voltant del 30 % dels vots; 24 escons.
• Vox: gairebé 10 % dels vots; 6 escons.
• Sumar: 3 escons (percentatge no indicat en els extractes usats).
• Ara Repúbliques: 3 escons (percentatge no indicat en els extractes usats).

Per conèixer amb precisió el percentatge de vot i el nombre exacte d'escons de cadascuna de les candidatures restants (Podemos, Junts, CEUS, «Se Acabó la Fiesta»), és imprescindible consultar directament les taules completes de l'acord de la Junta Electoral Central publicat al BOE, on es recull l'escrutini oficial consolidat.