Bank of America ha manifestado que le "preocupa" que los grandes hiperescaladores, como Google, Meta o Microsoft, entre otros, hayan anunciado un gasto de capital (capex) cercano al 100% de su flujo de caja operativo sin que, por ahora, se aprecie una "señal de monetización en el futuro".
"Estamos pagando múltiplos más altos para los hiperescaladores que para las grandes empresas del petróleo", apuntó la responsable de estrategia cuantitativa y de renta variable estadounidense, Savita Subramanian, durante un encuentro online con periodistas en el que detalló las previsiones del banco para el segundo semestre del 2026.
Al confrontar a los principales hiperescaladores con las mayores petroleras de Estados Unidos, la entidad concluye que algunos de estos gigantes tecnológicos presentan una intensidad de capital incluso superior a la de grupos como Exxon, Chevron o ConocoPhillips.
"El capex está aumentando en algunas de las áreas más caras y los inversores no están dispuestos a pagar un múltiplo tan alto. La rentabilidad del capital invertido adicional a partir de ahora está por determinar", advirtió Subramanian, antes de subrayar que el flujo de caja libre de los hiperescaladores "se está reduciendo considerablemente".
El banco ha señalado que, a comienzos de junio, empezó a detectar "algunas señales de alerta" sobre si el contexto actual del sector tecnológico podría asemejarse a los niveles registrados durante la burbuja de las 'puntocom' en los años 2000.
En particular, identificaron que dos indicadores adicionales, basados en expectativas y en rendimientos elevados para compañías con múltiplos exigentes, mostraban un comportamiento parecido al de hace unos 25 años.
Tres subidas de tipos de la Fed en 2026
En el plano de la política monetaria, la entidad ha revisado su escenario para Estados Unidos y ahora anticipa tres incrementos de los tipos de interés, de 25 puntos básicos cada uno, por parte de la Reserva Federal (Fed, por sus siglas en inglés) en la segunda mitad del 2026.
"Podría ralentizar la actividad, podría reducir el crecimiento del PIB en un par de décimos, pero seguimos pensando que, gracias a la solidez subyacente y a la productividad, la economía debería mantenerse en buena forma", señaló el economista jefe de Estados Unidos en Bank of America, Aditya Bhave.
En cuanto a la estrategia de inversión para la segunda parte del año, Bank of America considera que el mercado está rotando desde las compañías centradas en la inversión en inteligencia artificial y en valores de larga duración hacia títulos cíclicos, dado que estos últimos se están viendo favorecidos por "un fuerte ciclo de inversión en capital fijo".
De este modo, la firma mantiene una visión constructiva sobre la trayectoria de las empresas vinculadas a energía, finanzas, materiales, bienes básicos y el sector inmobiliario, frente a los servicios de comunicación, los servicios públicos y el consumo discrecional, donde prevé un comportamiento relativo más débil en los próximos meses.
Asimismo, Bank of America proyecta que la inflación subyacente en Estados Unidos cierre el año en el 3,4% --tras el 4,2% interanual registrado en mayo-- y que vaya descendiendo gradualmente hasta situarse en el 2,3% en 2028.