Dopo due anni di recessione e una crescita di appena lo 0,2% nel 2025, l'economia tedesca inizia a mostrare segnali di recupero. Le sfide strutturali che affronta la sua industria e le difficoltà proprie dell'attuale situazione geopolitica persistono. Ma, paradossalmente in un contesto di maggiore tensione per i costi energetici, il gigante europeo inizia a emettere segnali di ottimismo.
Il PIL è aumentato di un 0,4% durante il primo trimestre del 2026 e un altro 0,3% nel secondo, secondo l'ultima revisione dell'Ufficio Federale di Statistica tedesco (Destatis). Tra aprile e giugno, l'economia è cresciuta dell'1% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.
Dietro la ripresa appare un cambiamento profondo nella politica economica tedesca. Berlino ha aperto la porta ad aumentare i suoi livelli di debito e trascurare il deficit pubblico del rigoroso rigore fiscale storico.
Cosa ha fatto la Germania per risollevarsi?
La risposta dell'economia tedesca è dovuta, in buona parte, agli stimoli fiscali approvati dal Governo di Friedrich Merz, che ha puntato sul finanziamento di grandi investimenti in infrastrutture e sull'ampliamento della spesa per la difesa al di fuori dei limiti ordinari.
Il declino del gigante europeo era dovuto, almeno in parte, all'abbandono di questa materia. "Negli ultimi anni aveva trascurato gli investimenti in infrastrutture, reti energetiche, tecnologia... nel nome della riduzione del debito e del deficit pubblico", commenta per DEMÓCRATA il direttore di Congiuntura Economica di Funcas, Raymond Torres.
Merz ha avviato un importante piano di investimenti, incentrato fondamentalmente nel settore della difesa che è riuscito a mobilitare il settore privato. Dal 2024, gli investimenti esteri sono aumentati dell'80% nel paese.
L'industria è la più beneficiata da questo trasferimento di risorse verso il settore militare. "Non è che le fabbriche di automobili si stiano ristrutturando, ma approfittano di quei progetti di investimento", sottolinea Torres.
Il budget del Ministero della Difesa è aumentato da 62.400 milioni di euro nel 2025 a 82.700 milioni nel 2026. A quella cifra si aggiungono 25.500 milioni provenienti dal fondo speciale delle Forze Armate.
L'obiettivo va oltre. Il progetto di bilancio per il 2027 eleva a 109.700 milioni il budget del Ministero della Difesa e il Governo intende che la spesa computabile per la NATO passi dal 2,8% del PIL nel 2026 al 3,5% nel 2029.
Tutto ha un costo
La Germania ha chiuso il 2025 con un debito pubblico equivalente al 63,5% del PIL e un deficit del 2,7%, secondo i dati utilizzati dalla Commissione Europea. Bruxelles calcola che il deficit aumenterà fino al 3,7% del PIL nel 2026 e al 4,1% nel 2027. Il debito, nel frattempo, passerebbe al 65,8% quest'anno e al 68% nel 2027.
Il Bundesbank prevede un deterioramento ancora maggiore a medio termine. La sua previsione di giugno indica che il deficit potrebbe avvicinarsi al 5% del PIL nel 2028 e il debito aggirarsi attorno al 70%.
In ogni caso, la Germania parte da una posizione più favorevole rispetto ad altre grandi economie europee e mantiene la massima valutazione creditizia. Inoltre, rispetto alle norme europee, il paese beneficia della clausola di salvaguardia europea che consente di assorbire l'aumento della spesa militare al momento di controllare il deficit.
Questo cambiamento coincide con condizioni finanziarie molto diverse rispetto a quelle del decennio precedente. La Germania, che è arrivata a finanziarsi a tassi negativi, presenta un rendimento del suo bond a dieci anni intorno al 3%, vicino ai massimi registrati da quel bond negli ultimi dodici mesi.
In ogni caso, Torres avverte che le tendenze nel debito pubblico vanno oltre la situazione specifica della Germania. "Quello che sta facendo con i suoi piani di investimento lo fanno anche altri paesi, il che esercita una pressione al rialzo sulla risorsa del mercato", spiega.
Accade negli Stati Uniti, in Giappone e in altri paesi che hanno necessità strutturali come la Francia o l'Italia. Anche la Spagna, sottolinea, sebbene in misura minore.
L'inflazione torna al 2,9% per l'energia
La stima provvisoria di Destatis colloca l'inflazione di agosto al 2,9% su base annua, rispetto al 2,8% di luglio e al 2,3% di giugno. Il principale responsabile dell'ultimo aumento è l'energia. I suoi prezzi sono aumentati del 10,5% su base annua ad agosto, dopo l'8,3% di luglio.
Per la Germania, l'energia ha una dimensione che supera l'impatto sulle famiglie. La chimica, la siderurgia e altre industrie intensive in consumo energetico da anni sopportano costi che condizionano la loro competitività rispetto ad altri centri di produzione.
Il colpo dell'invasione russa dell'Ucraina, la fine del gas economico proveniente da Mosca e la chiusura delle centrali nucleari hanno costretto a un ripensamento del modello energetico tedesco negli ultimi anni, potenziando in buona misura l'industria rinnovabile. Anche le infrastrutture di gas naturale liquefatto.
La minaccia cinese
Il gigante asiatico, che anni fa era uno dei suoi grandi clienti, ora si presenta come il grande concorrente industriale e tecnologico della Germania. L'automobile è il miglior esempio. "Le auto cinesi entrano in Europa a prezzi molto competitivi e adattando i loro motori elettrici, mettendo in discussione il leadership tedesca", spiega Torres.
Poche aziende riflettono meglio questa trasformazione di Volkswagen. Il gruppo ha appena approvato un nuovo piano che prevede altri 50.000 tagli di posti di lavoro, inclusi posti dirigenziali, mentre cerca di recuperare competitività.
Il taglio riguarda anche il prodotto. Volkswagen intende ridurre circa a metà la sua gamma e ridurre di circa il 75% la complessità della sua offerta entro il 2035. Il gruppo cerca di concentrare la produzione e aumentare le economie di scala mentre adatta la sua strategia in Cina.
Non è un caso isolato
Altre aziende come BASF, Thyssenkrupp, ZF e Continental stanno anche adeguando i loro organici. BASF sta portando avanti la propria ristrutturazione a Ludwigshafen, uno dei grandi complessi chimici europei. Tra gennaio 2024 e giugno 2026 ha ridotto il proprio organico globale di circa 7.000 persone. A maggio, è sceso sotto 30.000 posti di lavoro equivalenti a tempo pieno a Ludwigshafen per la prima volta dal 1954.
La siderurgia presenta una situazione simile. Thyssenkrupp Steel ha concordato una riorganizzazione che prevede di ridurre o esternalizzare circa 11.000 posti di lavoro.
La pressione si estende ai fornitori dell'automobile. ZF Friedrichshafen prevede di ridurre tra 11.000 e 14.000 posti in Germania entro la fine del 2028, nell'ambito di una riorganizzazione destinata ad adattare la sua capacità a una domanda più debole e alla trasformazione verso il veicolo elettrico.
In Continental, la sua divisione ContiTech ha concordato di eliminare circa 3.000 posti di lavoro in tutto il mondo, 1.600 dei quali in Germania, e trasferire parte delle attività in località con strutture di costo più competitive.
Non sono situazioni identiche, ma in esse convergono costi elevati, capacità industriale in eccesso in determinati settori, concorrenza internazionale e grandi necessità di investimento per trasformare prodotti e processi.
Dopo la spesa arrivano i tagli
La politica espansiva comporta postumi. E i piani di bilancio iniziano a incorporare una consolidazione successiva. Il Governo ha incluso nella sua pianificazione necessità di consolidamento che raggiungono circa 48.000 milioni di euro nel 2030.
Il sistema pensionistico è sotto i riflettori. Il Governo prevede di ridurre di 1.000 milioni di euro il contributo federale al sistema pensionistico nel 2027 e segnala misure di risparmio nell'assicurazione sanitaria a partire da quello stesso anno.
La Germania ha già attuato riforme nel sistema pensionistico, ma si trova ad affrontare le stesse dinamiche di invecchiamento della popolazione di altre economie europee. Senza nuove misure, la Bundesbank stima che il tasso di contribuzione al sistema pensionistico dovrebbe passare dall'attuale 18,6% a circa il 20% nel 2028.
E, per ora, cresce al di sotto dell'Europa
Nonostante abbia tirato fuori la Germania dalla stagnazione, il piano di investimenti non risolve ancora i problemi di fondo dell'economia tedesca. La Commissione Europea prevede una crescita di appena lo 0,6% nel 2026 e lo 0,9% nel 2027.
Le previsioni di BBVA Research sono più ottimiste. Credono che la Germania possa raggiungere un progresso dello 0,8% quest'anno e dell'1,3% nel 2027.
I risultati di quel piano di investimenti determineranno le future riforme che il paese dovrà intraprendere.
"Il ragionamento fino ad ora del Governo Merz è, prima riattivare l'economia e poi aggiustare per evitare squilibri pronunciati nei conti pubblici", ragiona Torres. "Fino ad ora, se lo sono potuti permettere perché partivano da livelli di debito e deficit molto controllati".