Després de dos anys de recessió i un creixement d'apenes el 0,2% el 2025, l'economia alemanya comença a mostrar senyals de recuperació. Els desafiaments estructurals que afronta la seva indústria i les dificultats pròpies de l'actual situació geopolítica persisteixen. Però, paradoxalment en un context de major tensió per als costos energètics, el gegant europeu comença a emetre senyals d'optimisme.
El PIB va avançar un 0,4% durant el primer trimestre de 2026 i un altre 0,3% en el segon, segons l'última revisió de l'Oficina Federal d'Estadística alemanya (Destatis). Entre abril i juny, l'economia va créixer un 1% respecte al mateix període de l'any anterior.
darrere de la recuperació apareix un canvi profund en la política econòmica alemanya. Berlín ha obert la porta a augmentar els seus nivells de deute i descuidar el dèficit públic del rigor fiscal històric.
Què ha fet Alemanya per treure el cap?
La resposta de l'economia alemanya es deu, en bona mesura, als estímuls fiscals aprovats pel Govern de Friedrich Merz, que ha apostat per la financiació de grans inversions en infraestructures i ampliar la despesa en defensa fora dels límits ordinaris.
El declivi del gegant europeu es devia, almenys en part, per l'abandonament d'aquesta matèria. "En els darrers anys havia descuidat les inversions en infraestructures, xarxes energètiques, tecnologia... en pro de la reducció del deute i el dèficit públic", comenta per DEMÒCRATA el director de Coyuntura Econòmica de Funcas, Raymond Torres.
Merz ha posat en marxa un important pla d'inversions, centrat fonamentalment en el sector de la defensa que ha aconseguit mobilitzar el sector privat. Des del 2024, la inversió estrangera ha crescut un 80% al país.
La indústria és la més beneficiada per aquest trasllat de recursos cap al sector militar. "No és que les fàbriques d'automòbils s'estiguin reestructurant, però aprofiten aquests projectes d'inversió", apunta Torres.
El pressupost del Ministeri de Defensa ha augmentat des dels 62.400 milions d'euros el 2025 fins a 82.700 milions el 2026. A aquesta quantitat s'hi sumen 25.500 milions procedents del fons especial de les Forces Armades.
El objectiu va més enllà. El projecte pressupostari per al 2027 eleva a 109.700 milions el pressupost del Ministeri de Defensa i el Govern pretén que la despesa computable per l'OTAN passi del 2,8% del PIB el 2026 al 3,5% el 2029.
Tot té un cost
Alemanya va tancar el 2025 amb un deute públic equivalent al 63,5% del PIB i un dèficit del 2,7%, segons les dades utilitzades per la Comissió Europea. Brussel·les calcula que el dèficit augmentarà fins al 3,7% del PIB el 2026 i el 4,1% el 2027. El deute, mentrestant, passaria al 65,8% aquest any i al 68% el 2027.
El Bundesbank contempla un deteriorament encara més gran a mitjà termini. La seva previsió de juny apunta que el dèficit podria apropar-se al 5% del PIB el 2028 i el deute rondar llavors el 70%.
En tot cas, Alemanya parteix d'una posició més favorable que altres grans economies europees i manté la màxima qualificació creditícia. A més, respecte a les normes europees, el país es beneficia de la clàusula de salvaguarda europea que permet absorbir l'augment de la despesa militar a l'hora de controlar el dèficit.
Aquest canvi coincideix amb unes condicions financeres molt diferents a les de la dècada anterior. Alemanya, que va arribar a finançar-se a tipus negatius, presenta una rendibilitat del seu bo a deu anys en l'entorn del 3%, a prop dels màxims registrats per aquest bo durant els darrers dotze mesos.
En tot cas, Torres adverteix que les tendències en deute públic van més enllà de la situació específica d'Alemanya. "El que està fent amb els seus plans d'inversió també ho fan altres països, el que pressiona a l'alça el recurs del mercat", explica.
Succeeix als Estats Units, al Japó, i en altres països que compten amb necessitats estructurals com França o Itàlia. També Espanya, apunta, si bé en menor mesura.
La inflació torna al 2,9% per l'energia
La estimació provisional de Destatis situa la inflació d'agost en el 2,9% interanual, davant del 2,8% de juliol i el 2,3% de juny. El principal responsable de l'últim repunt és l'energia. Els seus preus van augmentar un 10,5% interanual a l'agost, després de l'8,3% de juliol.
Per a Alemanya, l'energia té una dimensió que supera l'impacte sobre els llars. La química, la siderúrgia i altres indústries intensives en consum energètic porten anys suportant uns costos que condicionen la seva competitivitat davant d'altres centres de producció.
El cop de la invasió russa d'Ucraïna, el fi del gas barat procedent de Moscú i el tancament de les nuclears ha forçat a un replantejament del model energètic alemany en els darrers anys, potenciant en bona mesura la indústria renovable. També les infraestructures de gas natural liquat.
La amenaça Xina
El gegant asiàtic, que fa anys era un dels seus grans clients, ara es presenta com el gran competidor industrial i tecnològic d'Alemanya. L'automòbil és el millor exemple. "Els cotxes xinesos entren a Europa a preus molt competitius i adaptant els seus motors elèctrics, posant en entredit el lideratge alemany", explica Torres.
Pocas empreses reflecteixen millor aquesta transformació que Volkswagen. El grup acaba d'aprovar un nou pla que contempla altres 50.000 retallades d'ocupació, incloent-hi llocs directius, mentre intenta recuperar competitivitat.
El ajust afecta també al producte. Volkswagen pretén reduir aproximadament a la meitat la seva gamma i retallar al voltant d'un 75% la complexitat de la seva oferta fins al 2035. El grup busca concentrar producció i elevar economies d'escala mentre adapta la seva estratègia a la Xina.
No és un cas aïllat
Altres firmes com BASF, Thyssenkrupp, ZF i Continental també ajusten les seves plantilles. BASF porta la seva pròpia reestructuració a Ludwigshafen, un dels grans complexos químics europeus. Entre gener de 2024 i juny de 2026 va reduir la seva plantilla mundial en unes 7.000 persones. Al maig, va baixar de 30.000 llocs equivalents a temps complet a Ludwigshafen per primera vegada des de 1954.
La siderúrgia presenta una situació similar. Thyssenkrupp Steel ha acordat una reorganització que contempla retallar o externalitzar al voltant de 11.000 llocs de treball.
La pressió s'estén als proveïdors de l'automòbil. ZF Friedrichshafen preveu reduir entre 11.000 i 14.000 llocs a Alemanya fins a finals de 2028, dins d'una reorganització destinada a adaptar la seva capacitat a una demanda més dèbil i a la transformació cap al vehicle elèctric.
En Continental, la seva divisió ContiTech ha pactat eliminar uns 3.000 llocs de treball a tot el món, 1.600 d'ells a Alemanya, i traslladar part de les activitats a localitzacions amb estructures de costos més competitives.
No són situacions idèntiques, però en elles conflueixen costos elevats, capacitat industrial sobrant en determinats sectors, competència internacional i grans necessitats d'inversió per transformar productes i processos.
Després de la despesa arriben les retallades
La política expansiva comporta ressacas. I els plans pressupostaris comencen a incorporar una consolidació posterior. El Govern ha incorporat en la seva planificació necessitats de consolidació que arriben al voltant de 48.000 milions d'euros el 2030.
El sistema de pensions està en el punt de mira. El Govern preveu reduir en 1.000 milions d'euros l'aportació federal al sistema de pensions el 2027 i assenyala mesures d'estalvi en l'assegurança sanitària des d'aquest mateix any.
Alemanya ja ha executat reformes en el sistema de pensions, però s'enfronta a les mateixes dinàmiques d'envelliment de la població que altres economies europees. Sense noves mesures, el Bundesbank estima que el tipus de cotització al sistema de pensions hauria de passar del 18,6% actual a prop del 20% el 2028.
I, per ara, creix per sota d'Europa
Malgrat treure Alemanya de l'estancament, el pla d'inversions encara no resol els problemes de fons de l'economia alemanya. La Comissió Europea preveu un creixement d'apenes l'0,6% el 2026 i l'0,9% el 2027.
Les previsions de BBVA Research són més optimistes. Creuen que Alemanya pugui assolir un avanç de l'0,8% aquest any i del 1,3% el 2027.
Els resultats d'aquest pla d'inversions dictaminaran les futures reformes que hagi d'emprendre el país.
"El raonament fins ara del Govern Merz és, primer reactivar l'economia i després ajustar per evitar desequilibris pronunciats en els comptes públics", raona Torres. "Fins ara, s'ho han pogut permetre perquè partien d'uns nivells de deute i dèficit molt controlats".