Gli Stati Uniti sono cresciuti a un tasso annualizzato dell'1,5% durante il secondo trimestre del 2026, senza variazioni rispetto alla prima stima, mentre l'inflazione PCE è rimasta a luglio al 3,7% su base annua. I due dati pongono la Federal Reserve di fronte a una combinazione scomoda: un'economia che perde velocità, ma prezzi ancora lontani dal suo obiettivo.
Il Bureau of Economic Analysis ha confermato questo mercoledì che il PIL reale è aumentato a un ritmo annualizzato dell'1,5% tra aprile e giugno.
Nel primo trimestre era cresciuto del 2,1%.
La desacelerazione è spiegata da una diminuzione della spesa pubblica e da un minore impulso di investimenti ed esportazioni, parzialmente compensati da un'accelerazione dei consumi.
I consumi migliorano all'interno della revisione
Anche se la cifra aggregata di crescita rimane all'1,5%, la composizione è cambiata leggermente.
Il BEA ha rivisto al rialzo i consumi, specialmente i servizi, ma ha anche aumentato le importazioni, che sottraggono al calcolo del PIL.
Le vendite finali reali a compratori privati domestici sono aumentate del 4,2%, tre decimi in più rispetto a quanto calcolato nell'anticipazione.
L'inflazione rimane ben al di sopra del 2%
Il secondo dato pubblicato simultaneamente è quello dei redditi e delle spese personali di luglio.
L'indice dei prezzi PCE è aumentato dello 0,2% mensile e del 3,7% su base annua.
Il PCE sottostante, che esclude alimenti ed energia, è aumentato anch'esso dello 0,2% nel mese e si è attestato al 3,3% rispetto a luglio 2025.
La Federal Reserve utilizza il PCE come riferimento principale per il suo obiettivo di stabilità dei prezzi, fissato al 2% a lungo termine.
Le famiglie hanno speso poco più in termini reali
I redditi personali sono aumentati dello 0,4% mensile e il reddito disponibile dello 0,5%.
La spesa nominale per consumi è avanzata dello 0,2%, ma una volta scontata l'inflazione il consumo reale è rimasto praticamente piatto.
Il tasso di risparmio personale è aumentato fino al 3%.
La Fed ha due segnali in direzioni diverse
Una crescita più debole tenderebbe a ridurre la necessità di mantenere tassi elevati.
Un'inflazione sottostante superiore al 3%, invece, rende difficile giustificare un allentamento rapido.
La stessa Federal Reserve proiettava a luglio un'inflazione PCE del 3,6% per il 2026 e continua a indicare il 2% come obiettivo a lungo termine.