Il sistema pubblico delle pensioni spagnolo può presentare un miglioramento in termini di sostenibilità economica, finanziaria e attuariale fino al 2050 e, allo stesso tempo, registrare un deterioramento del suo equilibrio finanziario. Questa è una delle principali conclusioni dello studio elaborato da José Enrique Devesa, Inmaculada Domínguez, Borja Encinas e Robert Meneu per FEDEA a partire dalle proiezioni del Ageing Report 2024 della Commissione Europea.
Il lavoro, pubblicato da FEDEA a settembre 2026, utilizza le proiezioni elaborate per il rapporto europeo del 2024 e costruisce su di esse un indicatore che relaziona, per una coorte teorica, il valore dei contributi versati durante la vita lavorativa con quello delle pensioni percepite. Gli autori avvertono che si tratta di un indicatore teorico, costruito a partire dalle variabili proiettate e non da storici amministrativi reali.
La apparente buona notizia ha una nota a piè di pagina rilevante. Secondo i calcoli dello studio, l'indicatore di sostenibilità spagnolo passerebbe da 1,34 nel 2022 a 0,90 nel 2050, il che rappresenta un miglioramento. Ma quello stesso scenario contempla che il saldo finanziario del sistema peggiori: il deficit passerebbe dal 0,2% del PIL nel 2022 al 2,7% nel 2050. La ragione è che entrambi gli indicatori misurano realtà diverse: mentre il primo confronta contributi e prestazioni nel corso del ciclo vitale di una coorte, il secondo confronta le entrate e le spese di ogni esercizio.
È proprio in quella differenza che gli economisti trovano una delle chiavi del documento. Il miglioramento attuariale non significa che scompaia il problema finanziario delle pensioni. Lo stesso studio conclude che il sistema spagnolo presenterà difficoltà finanziarie in futuro a causa dell'invecchiamento demografico, anche se, sotto le ipotesi dell'Ageing Report, avanza verso una maggiore sostenibilità strutturale.
La pensione passerà dal 77,2% al 64,6% dell'ultimo stipendio
Uno degli elementi che più contribuisce a quel miglioramento è, precisamente, la riduzione prevista della pensione iniziale in relazione all'ultimo stipendio. L'Ageing Report 2024 proietta che il tasso di sostituzione spagnolo —la relazione tra la prima pensione contributiva di pensionamento e l'ultimo stipendio— passi dal 77,2% nel 2022 al 64,6% nel 2050. Sono 12,6 punti percentuali in meno.
Lo studio di FEDEA sottolinea che la Spagna è, all'interno dei cinque paesi analizzati in profondità -Spagna, Germania, Francia, Paesi Bassi e Svezia-, dove più cala questo tasso.
Gli autori considerano particolarmente interessante il risultato perché la riforma spagnola del 2021-2023 non ha modificato in modo sostanziale il calcolo della pensione iniziale. Il Ageing Report attribuisce buona parte dell'evoluzione al fatto che sempre più pensioni sarebbero limitate da una pensione massima che crescerà meno delle basi massime di contribuzione.
Secondo la scheda spagnola utilizzata dagli autori, la base massima di contribuzione crescerebbe in media di 1,2 punti percentuali sopra l'IPC, mentre la pensione massima lo farebbe in 0,115 punti sopra l'IPC.
Questa differenza fa sì che una proporzione crescente delle nuove pensioni sia bloccata dall'importo massimo. Gli studiosi ritengono che l'entità di questa caduta del tasso di sostituzione potrebbe costituire uno dei presupposti eccessivamente ottimisti che favoriscono il risultato di sostenibilità.
In dichiarazioni a DEMÓCRATA, pone l'accento precisamente sulla necessità di non leggere l'indicatore di sostenibilità in modo isolato e di analizzare le ipotesi che permettono di raggiungere quel risultato. Il ricercatore fa parte del team che ha elaborato lo studio insieme a Inmaculada Domínguez, Borja Encinas e Robert Meneu.
FEDEA riassume la principale cautela del lavoro sottolineando che il miglioramento previsto per la Spagna dipende da presupposti sul tasso di sostituzione, l'età effettiva di pensionamento, il tasso di interesse e la durata della carriera lavorativa che gli autori considerano «eccessivamente ottimisti».
Una pensione più tardiva che gli autori considerano difficile da proiettare
Il secondo grande elemento che contribuisce al miglioramento attuariale è l'evoluzione dell'età effettiva di pensionamento. Lo scenario utilizzato dal Ageing Report proietta un forte aumento dell'attività lavorativa degli over 55 anni.
Tra il 2022 e il 2050, il tasso di attività aumenterebbe di oltre 12 punti tra gli over 55 anni; nel gruppo di età tra i 65 e i 74 anni l'incremento previsto raggiunge 12,4 punti, il maggiore dei paesi analizzati.
Gli autori mettono in discussione l'entità di questa evoluzione. Secondo lo studio, i presupposti utilizzati per stimare come i cambiamenti negli incentivi al pensionamento influenzano le uscite dal mercato del lavoro tra i 51 e i 74 anni possono essere qualificati come «molto ottimisti». A loro avviso, quello scenario potrebbe sovrastimare l'età effettiva di pensionamento spagnola rispetto ad altri paesi europei.
La questione è rilevante perché una pensione più tardiva implica più anni di contribuzione e meno anni di percezione della pensione, due elementi che migliorano automaticamente l'indicatore attuariale. Lo studio proietta che la carriera lavorativa media dei nuovi lavoratori aumenti 2,6 anni tra il 2022 e il 2050, o 2,1 anni una volta applicato l'aggiustamento attuariale e la crescita salariale.
Il calendario legale spagnolo introduce, inoltre, un limite che gli autori tengono in considerazione nelle loro proiezioni. Dal 2027, l'età ordinaria sarà di 65 anni per coloro che accreditano 38 anni e sei mesi o più di contribuzione, e di 67 anni per coloro che non raggiungono quel periodo. La Sicurezza Sociale mantiene questo schema come culminazione del calendario di incremento graduale dell'età di pensionamento.
Lo sforzo contributivo aumenta, ma anche il deficit
Il terzo elemento è il rafforzamento delle entrate. Le riforme approvate dal 2021 incorporano il Meccanismo di Equità Intergenerazionale, la contribuzione di solidarietà, l'incremento delle basi massime, maggiori contributi dello Stato e la riforma della contribuzione dei lavoratori autonomi.
Lo studio calcola che il tasso di contribuzione effettivo implicito aumenterà 5,9 punti in Spagna tra il 2022 e il 2050, sopra gli incrementi proiettati per Paesi Bassi, Germania, Svezia e Francia.
In termini di PIL, le contribuzioni destinate al sistema aumenterebbero 1,7 punti tra il 2022 e il 2050. È uno degli elementi che spiegano il miglioramento dell'indicatore attuariale. Ma questo incremento delle entrate non impedisce che il saldo annuale peggiori, a causa principalmente dell'impatto della pensione delle generazioni più numerose e dell'invecchiamento della popolazione.
Il risultato è, quindi, una delle paradossi che attraversano lo studio: il sistema può essere più equilibrato in termini attuariali per una coorte e, tuttavia, necessitare di più risorse per far fronte alle sue obbligazioni anno dopo anno.
Infatti, l'Ageing Report proietta per la Spagna un aumento di 4,19 punti di PIL della spesa per pensioni tra il 2022 e il 2050, il maggiore incremento dell'UE. L'effetto esclusivamente demografico sarebbe ancora maggiore: 10,36 punti di PIL, rispetto ai 5,2 punti della media europea. La differenza si spiega con i fattori che compensano parzialmente l'invecchiamento, tra cui il minor tasso di sostituzione, l'evoluzione della copertura e la maggiore partecipazione lavorativa dei lavoratori più anziani.
FEDEA aveva già richiesto maggiore trasparenza sulle previsioni
Le cautele sulle ipotesi utilizzate nel Ageing Report non sono nuove all'interno di FEDEA. Nel 2024, Ángel de la Fuente, direttore esecutivo di FEDEA, ha analizzato le proiezioni spagnole del Ageing Report 2024 e ha richiesto al Ministero dell'Economia di pubblicare un allegato tecnico con una descrizione completa dei modelli utilizzati, il modo in cui erano state incorporate le diverse misure della riforma delle pensioni e i dati e risultati dettagliati impiegati per elaborare le previsioni.
De la Fuente sottolineava allora che il documento europeo non offriva una metodologia sufficientemente dettagliata per poter replicare o valutare le sue proiezioni e considerava particolarmente importante disporre di tali informazioni per le conseguenze che potevano avere i suoi risultati sulla valutazione della sostenibilità del sistema.
Due anni dopo, il nuovo lavoro di FEDEA torna a mettere il focus sulle ipotesi che sostengono l'evoluzione progettata. Gli stessi autori avvertono che il miglioramento dell'indicatore dipende in buona misura dal calo del tasso di sostituzione, dall'aumento dell'età effettiva di pensionamento, dall'incremento dei contributi e da una carriera lavorativa più lunga. Nelle loro conclusioni, qualificano come «eccessivamente ottimisti» alcuni dei presupposti utilizzati per misurare gli effetti delle riforme sulla pensione anticipata e posticipata e sull'evoluzione della pensione massima rispetto alla base massima di contribuzione.
Per questo motivo, la lettura completa del documento non consente di rimanere unicamente con il dato che l'indicatore attuariale migliora. Lo stesso studio contrappone quel miglioramento a un deterioramento dell'equilibrio finanziario e avverte che il risultato è condizionato dalle ipotesi utilizzate. Sotto le proiezioni del Ageing Report 2024, la Spagna avanzerebbe verso una maggiore sostenibilità strutturale; se queste ipotesi su pensionamento, carriera lavorativa, contributi e tasso di sostituzione non si realizzano nella magnitudine prevista, la conclusione potrebbe variare.