La inflació espanyola ofereix a l'agost dues fotografies molt diferents. L'indicador avançat de l'IPC general arriba al 4,3% interanual, davant del 3,6% de juliol, mentre que la inflació subjacent es mou en sentit contrari i baixa una dècima, fins al 2,9%.
La diferència és rellevant per determinar què hi ha darrere del nou episodi inflacionista. Mentre que l'índex general incorpora tots els béns i serveis inclosos a la cistella, la taxa subjacent elimina els aliments no elaborats i els productes energètics, dos components caracteritzats per una major volatilitat.
L'evolució d'agost mostra així que l'encariment que dispara l'IPC no s'està traslladant, per ara, amb la mateixa força a la resta dels preus. Els carburants apareixen precisament entre els principals responsables de l'acceleració de l'indicador general.
Què és la inflació subjacent i per què importa
La inflació subjacent busca oferir una imatge més estable de l'evolució dels preus en excloure aquells components capaços d'experimentar oscil·lacions brusques en períodes relativament curts.
Això permet distingir entre un episodi provocat fonamentalment per factors com l'energia i un altre en què les pujades comencen a estendre's de manera més generalitzada per béns i serveis menys volàtils.
No significa que els productes excloïts manquin d'importància per als llars. La gasolina, el dièsel o els aliments frescos tenen un impacte directe sobre el pressupost familiar, però retirar-los de l'indicador facilita analitzar si la pressió inflacionista està penetrant en altres parts de l'economia.
La bretxa entre l'IPC general i el subjacent s'amplia fins a 1,4 punts
Al juliol, l'IPC es trobava en el 3,6% i la inflació subjacent en el 3,0%, una distància de sis dècimes.
Al agost, aquesta separació augmenta fins a 1,4 punts percentuals. La taxa general avança set dècimes mentre que la subjacent disminueix una, produint moviments clarament oposats entre ambdós indicadors.
La divergència ajuda a interpretar el salt de l'IPC: si la pressió estigués estenent-se de manera uniforme per la cistella, caldria esperar també una acceleració significativa de la subjacent. L'avanç publicat aquest divendres no mostra aquest comportament.
Els carburants expliquen bona part de la diferència
L'INE identifica els combustibles i lubricants per a vehicles personals entre els elements que més influeixen en l'acceleració de la taxa anual. Els seus preus pugen aquest agost, mentre que durant el mateix mes de 2025 havien descendit.
Precisament els productes energètics queden fora del càlcul de la inflació subjacent. El seu comportament pot elevar amb rapidesa l'IPC general sense produir inicialment un moviment equivalent en l'indicador que mesura les pressions menys volàtils.
Els aliments i begudes no alcohòliques també contribueixen a l'increment interanual, tot i que en menor mesura. L'INE explica que els seus preus descendeixen menys que a l'agost de l'any anterior.
La subjacent roman al voltant del 3%
L'evolució dels últims mesos mostra una inflació subjacent relativament estable. Al març es va situar en el 2,9%, va baixar al 2,8% a l'abril, va pujar al 3,0% al maig, va descendir al 2,9% al juny i va tornar al 3,0% al juliol.
L'avanç d'agost la torna al 2,9%, mantenint-la dins d'un interval estret malgrat el fort moviment experimentat per l'IPC general.
Aquesta estabilitat no significa que les pressions inflacionistes hagin desaparegut. Una taxa propera al 3% continua implicant augments de preus rellevants, però no mostra actualment una acceleració comparable a la de l'índex general.
¿Significa això que la inflació no s'està enquistant?
La dada d'un sol mes no permet concloure definitivament com evolucionaran els preus durant els pròxims trimestres. No obstant això, la combinació observada a l'agost no mostra una acceleració simultània de la inflació general i la subjacent.
Aquest matís resulta especialment important davant d'un xoc energètic. El risc apareix si l'encariment inicial de combustibles i energia acaba traslladant-se a costos de transport, producció i serveis i, posteriorment, a un ventall més ampli de preus.
Per això, les pròximes dades seran especialment rellevants. Si la inflació subjacent comença a repuntar de manera persistent, augmentaria l'evidència d'una transmissió de les pressions energètiques a la resta de l'economia; si roman estable o continua moderant-se, reforçaria la interpretació d'un episodi més concentrat.
La comparació amb 2025 mostra un avanç molt major de l'IPC general
Al agost de 2025, la inflació subjacent es situava en el 2,4%. Dotze mesos després arriba al 2,9%, un increment de cinc dècimes.
El IPC general ha recorregut una distància considerablement més gran: va passar del 2,7% d'agost de 2025 al 4,3% actual, una diferència de 1,6 punts percentuals.
La comparació reforça la divergència actual. El nivell general de preus accelera amb molta més intensitat que el component dissenyat per aïllar les partides més volàtils.
Per què aquest dada importa per als tipus d'interès
La inflació subjacent és una referència útil per avaluar la persistència de les pressions sobre els preus, tot i que els bancs centrals analitzen un conjunt molt més ampli d'indicadors abans de prendre decisions.
La situació actual presenta dues senyals diferents: un IPC general per sobre del 4% reflecteix una pressió important sobre el cost de vida, mentre la moderació de la subjacent indica que aquest moviment no s'està reproduint amb la mateixa intensitat en els components menys volàtils.
L'evolució futura dependrà, entre altres factors, de quant duri la pressió energètica i de si acaba estenent-se a altres preus. Aquesta possible transmissió serà una de les claus per determinar si el repunt d'inflació de l'estiu resulta transitori o adquireix un caràcter més persistent.
Els pròxims mesos seran la veritable prova
Les xifres conegudes aquest divendres corresponen encara al indicador avançat d'agost. La dada definitiva permetrà comprovar si aquestes taxes es confirmen i oferirà un desglose més detallat de l'evolució dels diferents grups de consum.
Més important encara serà observar què succeeix al setembre i durant la tardor. Si comença a tancar-se la distància entre l'IPC general i el subjacent perquè aquest últim accelera, augmentaria la preocupació per una inflació més estesa.
Per ara, l'avanç deixa una conclusió prudent: la inflació general es dispara al 4,3%, però la subjacent no acompanya aquest moviment i baixa al 2,9%. El repunt és intens per a la butxaca dels llars, però les dades encara no mostren una acceleració equivalent en el nucli més estable dels preus.