La volatilitat ha tornat amb força al mercat elèctric europeu. En les últimes setmanes, consumidors i empreses han tornat a observar moviments bruscos en el preu de l'electricitat, alimentant la preocupació sobre l'impacte que aquesta situació pot tenir en les economies domèstiques i en la competitivitat empresarial.
Tanmateix, convé començar traslladant un missatge de tranquil·litat: Espanya manté un sistema elèctric sòlid, diversificat i amb capacitat suficient per garantir el subministrament. La situació actual no respon a l'escassetat de subministrament, sinó a un entorn internacional marcat per una elevada incertesa geopolítica i financera que està tensionant novament els mercats energètics europeus.
Com es forma el preu de l'electricitat
El mercat elèctric europeu es basa en un sistema marginalista. Això significa que totes les tecnologies de generació cobren el preu ofert per la darrera central necessària per cobrir la demanda en cada hora.
En la pràctica, encara que Espanya compta amb una creixent producció renovable, el gas natural continua sent determinant en la formació del preu de l'electricitat a nivell europeu. Quan el preu als mercats de gas augmenta, l'impacte acaba traslladant-se al mercat majorista d'electricitat i, posteriorment, a la factura energètica.
Aquest mecanisme explica per què fins i tot en jornades amb elevada generació renovable poden produir-se repunts significatius en el preu de l'electricitat. El consumidor percep una única xifra final, però darrere d'ella conviuen múltiples components: el cost de producció d'electricitat al mercat majorista, els peatges pel ús de la xarxa elèctrica, els càrrecs del sistema, el subministrament als territoris no peninsulars, el dèficit de tarifa, o el cost d'interrompibilitat de la demanda. A tot això hi ha d'afegir-se la partida destinada a garantir l'estabilitat tècnica de la xarxa (serveis d'ajust) i els impostos (IVA i Impost Especial a l'Electricitat).
El conflicte a Irà i el seu impacte sobre Europa
L'escalada del conflicte a Irà ha tornat a col·locar Orient Mitjà al centre dels mercats energètics internacionals. Encara que Espanya disposa d'una posició diversificada en matèria d'aprovisionament gasista, Europa continua sent molt sensible a qualsevol amenaça que afecti al comerç internacional de gas i petroli.
Els mercats reaccionen de manera immediata davant qualsevol risc geopolític que pugui alterar les rutes energètiques internacionals o comprometre l'estabilitat del subministrament global. No es tracta únicament d'interrupcions físiques del subministrament. La pròpia incertesa dispara la volatilitat dels mercats de futurs, encareix les cobertures financeres i dificulta enormement la previsió de costos per a comercialitzadores, indústries i consumidors.
El resultat és un entorn energètic molt més incert, on les variacions de preu responen cada cop més a factors geopolítics i financers internacionals i menys als factors fonamentals que determinen l'oferta i la demanda.
Els serveis d'ajust
Més enllà del mercat majorista existeix un altre component menys conegut per al consumidor mitjà: els serveis d'ajust. Aquests mercats, que operen de forma posterior a la fixació diària del preu majorista, són imprescindibles per garantir el subministrament elèctric assegurant un equilibri instantani entre generació i consum.
Històricament, aquests mercats suposaven un cost tècnic residual. Integrats per les restriccions tècniques, la banda secundària o la regulació terciària, el seu cost total s'ha vist incrementat de forma inversament proporcional a la quota de generació renovable.
El apagón succeït el 28 d'abril va marcar a la seva vegada un abans i un després, convertint-se en un cost estructural. Els costos de les restriccions tècniques —la partida més voluminosament dins dels serveis d'ajust— han crescut un 63% en un sol any, tancant 2025 en 3.812 milions d'euros davant dels 2.523 milions de l'exercici anterior segons dades oficials de Red Elèctrica. Atent a la informació de l'observatori del cost dels serveis d'operació, en el que portem de 2026, ja hem assolit 3570 milions d'euros en despesa. Amb això, la despesa anual en serveis d'ajust és de 21,80 €/MWh comparable a l'import total dels peatges de transport i distribució que abona el consumidor final (20-25 €/MWh).
Per a les comercialitzadores i grans consumidors industrials, aquesta realitat introdueix una dificultat operativa de primer ordre. Una part creixent del cost final de subministrament es materialitza en els mercats d'ajust, amb nul·la possibilitat de cobertura mitjançant instruments financers. El resultat és una estructura de costos no gestionables on el preu ja ha estat negociat i compromès amb el client final.
La operació reforçada i el problema de la imprevisibilitat
Especial preocupació genera l'impacte econòmic de la denominada operació reforçada del sistema elèctric. La seguretat del subministrament ha de ser sempre prioritària, i resulta lògic que l'operador adopti mesures extraordinàries. No obstant això, el debat no gira entorn de la legitimitat d'aquestes actuacions sinó de la seva previsibilitat i encaix normatiu.
El problema de l'operació reforçada és que trasllada un cost addicional del sistema al consumidor final, sense que aquest tingui capacitat per modificar el seu comportament ni existeixi una senyal de preu que permeti anticipar-ho. En el cas d'un comercialitzador que ha tancat contractes a preu fix durant 12 mesos, aquest tipus de costos introdueix una distorsió important, ja que obliga a assumir un sobrecost que no podia incorporar-se en el moment de fixar el preu i dificulta oferir al client l'estabilitat i previsibilitat que precisament busca aquest tipus de contracte.
A això s'afegeix que, fins a la data, l'operació reforçada manca d'un encaix normatiu explícit, no existeix un horitzó temporal definit per a la seva finalització ni criteris objectius públicament coneguts que determinin quan deixarà d'aplicar-se. El sector ha reclamat en reiterades ocasions que s'estableixi un preu regulat per a aquests costos, seguint els models d'altres països europeus.
La transició energètica exigeix un sistema elèctric cada vegada més flexible i complex que no comprometi la seguretat del subministrament. La flexibilitat del sistema ha d'anar acompanyada d'una maduresa regulatòria: regles transparents, senyals econòmiques i mecanismes de supervisió que permetin a tots els agents del mercat traslladar certesa al consumidor final. La confiança en el sistema energètic no es construeix només garantint que les llums no s'apaguin, sinó també assegurant que el cost de mantenir-les enceses sigui comprensible i just.
Regulació, habilitació i demanda
La transició energètica exigeix un sistema elèctric més flexible i complex, però aquesta complexitat ha d'anar acompanyada de maduresa regulatòria. Identifiquem tres línies d'actuació prioritàries:
1. Preu regulat per als serveis d'ajust. Establir un mecanisme de retribució transparent i previsible per als costos dels serveis d'ajust —seguint models com l'alemany o el francès— permetria als agents del mercat gestionar i cobrir aquest risc. La imprevisibilitat actual desincentiva la contractació a termini i trasllada incertesa al consumidor final.
2. Desbloquejar el potencial renovable per al control de tensió. A finals d'abril de 2026, el sistema només aprofitava 13,6 GW dels 63 GW de potencial renovable habilitables per prestar el servei de control de tensió en modalitat dinàmica: menys del 22% del recurs disponible. La proposta de modificació del PO 7.4 en tramitació a la CNMC apunta en la direcció correcta, però la velocitat d'habilitació de noves instal·lacions continua sent el coll d'ampolla. Mentre no s'acceleri, el sistema seguirà depenent del gas i l'hidràulica per garantir l'estabilitat de tensió.
3. Impuls a la demanda i a l'emmagatzematge per corregir l'sobreoferta estructural. L'excés de capacitat de generació davant la demanda no és un problema que es resolgui sol. Es necessita eliminar barreres regulatòries que dificulten l'electrificació industrial, facilitar l'accés de nous grans consumidors (centres de dades, hidrogen verd, indústria electrointensiva), potenciar l'emmagatzematge darrere del comptador mitjançant incentius fiscals que permetin aprofitar el parc d'autoconsum existent i que pugui aportar flexibilitat de forma agregada al sistema. Sense una demanda que absorbeixi la generació disponible, els costos dels serveis d'ajust seguiran creixent.
El consumidor sí que té eines per protegir-se
Malgrat l'actual entorn de volatilitat, els consumidors no estan desprotegits. Existeixen diferents modalitats de contractació que permeten adaptar el nivell d'exposició al mercat segons les necessitats de cada llar o empresa.
Les tarifes indexades permeten beneficiar-se de les baixades del mercat quan aquestes es produeixen, tot i que també traslladen de forma més directa els episodis de volatilitat. Davant d'això, els contractes a preu fix ofereixen una major estabilitat i permeten aïllar parcialment el consumidor de fluctuacions extraordinàries com les que estem veient actualment.
Ambdues modalitats són vàlides i compleixen funcions distintes dins del mercat energètic. L'important és que el consumidor disposi d'informació clara, transparència i capacitat d'elecció per decidir quin model s'adapta millor al seu perfil i tolerància al risc.
La transició energètica necessita estabilitat
Espanya disposa d'una oportunitat històrica per consolidar un sistema energètic més renovable, competitiu i independent de l'exterior. L'electrificació i el desenvolupament renovable permetran reduir progressivament l'exposició estructural als combustibles fòssils i a la volatilitat internacional.
Però aquesta transformació no pot construir-se únicament sobre objectius de capacitat instal·lada. També requereix preservar l'estabilitat econòmica i la confiança de consumidors i empreses.
La seguretat del sistema és imprescindible. Però també ho són la transparència reguladora, la previsibilitat de costos i la capacitat d'oferir certesa en un entorn energètic cada vegada més complex. Perquè l'electricitat no pot convertir-se permanentment en una font d'incertesa per a llars i empreses.
sobre la firma:
Andrés Gil Blanco és Head of Procurement and Market Risk, Octopus Energy España