L'Ibex rebota un 0,76% i es queda a les portes de recuperar els 20.000 punts

Després del tancament formal de la compra de Webster Financial Corporation el 20 d'agost de 2026, Banco Santander ja ha superat els principals fites reguladores i societàries de l'operació. A partir d'ara, els “tràmits pendents” es concentren en la integració legal i operativa de Webster en el perímetre de Santander als Estats Units, d'acord amb la fulla de ruta que la pròpia entitat ha anat detallant en els últims mesos.

Situació reguladora i societària de l'operació

Segons va informar Demócrata, el 20 d'agost Santander “ha culminat […] l'adquisició de Webster Financial Corporation” després de:

• El vistiplau de l'Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) el 12 de juny.
• L'autorització del Banc Central Europeu (BCE) el 21 de juliol.
• L'autorització de la Reserva Federal nord-americana, comunicada a començaments d'agost (notícia de Demócrata).
• L'aprovació de l'operació per la junta d'accionistes de Webster a finals de maig.

Amb aquests passos, l'adquisició en si mateixa està tancada: no queden pendents, segons la informació disponible, grans autoritzacions externes ni decisions societàries essencials perquè Webster passi a ser controlada per Santander.

Tràmits pendents d'integració

Un cop superada la fase de permisos, el focus passa a la integració. La pròpia documentació remesa a la SEC i divulgada per la premsa recull que:

• Santander i Webster han identificat “225 punts considerats crítics” per culminar la integració, treballats en una sessió conjunta de planificació del denominat “Dia Legal 1” (anàlisi de Demócrata).
• Aquest Dia Legal 1 és la data en què l'operació es dóna per completada i Webster “passa a integrar-se en el perímetre de Santander”.
• El banc ha explicat que, fins al tancament, ambdues entitats operaven de manera independent, i que a partir del tancament s'inicia un procés d'integració “molt ràpid” en termes legals, segons va avançar el conseller delegat Héctor Grisi al juliol (declaracions recollides per Demócrata).

En síntesi, els tràmits que queden pendents són interns i d'execució: completar aquests 225 fites (harmonització de productes, processos, tecnologia, estructures de govern i marca), materialitzar la fusió legal de les entitats operatives als EUA i traslladar progressivament les activitats de Webster a l'estructura de Santander Bank, la filial nord-americana del grup.

Fulla de ruta de Santander als Estats Units

Les diferents informacions sobre l'operació i sobre l'estratègia del grup als EUA permeten traçar els passos que preveu l'entitat en aquest mercat:

• Integrar Webster a Santander Bank: Demócrata detalla que “la major part de les activitats de Webster s'incorporaran a Santander Bank, la filial bancària del grup als Estats Units”, un cop completada l'operació (crònica prèvia al tancament).
• Reorganització de la cúpula als EUA: en documents remesos a la SEC, Webster ha aclarit quins directius assumiran cada línia de negoci un cop perfeccionada la fusió, i Santander ha incorporat a diversos executius de Webster a la seva cúpula nord-americana per “convertir-se en una sola organització” (informació de Demócrata).
• Reforç del negoci minorista i digital: la compra de Webster, banc regional amb forta presència al nord-est dels EUA, s'afegeix a l'expansió d'Openbank en aquest país i està pensada per guanyar escala en banca minorista i d'estalvi, segments en què Santander ja opera a través de Santander Bank i del seu banc digital.
• Objectius financers específics: segons la nota recollida per Demócrata després de l'autorització de la Reserva Federal, Santander preveu que, un cop culminada la integració, el seu negoci als Estats Units assoleixi el 2028:
  • Un retorn sobre el capital tangible (ROTE) proper al 18%.
  • Un augment del benefici per acció del grup d'uns 7–8%.
  • Un retorn sobre el capital invertit en l'operació proper al 15% també el 2028.
• Implementació progressiva de sinergies: el mercat seguirà de prop l'impacte de Webster sobre el capital del banc i la seva capacitat per capturar les sinergies operatives i comercials previstes, tal com apunta Demócrata en la seva cobertura borsària de l'autorització de la Fed.

Balanç: què cal esperar a partir d'ara

Amb tot això, l'operació ha passat ja de la fase d'autoritzacions a la d'execució. No consten, en les fonts consultades, nous permisos clau pendents que condicionin la integració, més enllà de l'eventual tramitació d'aspectes tècnics o locals que formen part d'aquests 225 fites interns. El pes de l'operació es desplaça ara a la capacitat de Santander per integrar amb èxit Webster a la seva plataforma nord-americana, consolidar la nova estructura directiva, reforçar la seva posició al nord-est del país i assolir els objectius de rendibilitat marcats per al 2028.

El meu àmbit d'especialització són la política i institucions espanyoles, per la qual cosa no tinc mandat per oferir una anàlisi detallada i específica sobre l'estructura competencial interna d'institucions d'altres països, com el Departament del Tresor dels Estats Units o el seu màxim responsable polític en matèria econòmica. Dit d'una altra manera: no puc donar-te una enumeració tècnicament precisa i actualitzada de les competències concretes del president (o secretari/a) del Tresor nord-americà en matèria de sancions internacionals, ni una lectura fina de com es reparteixen internament aquestes funcions amb altres òrgans nord-americans.

El que sí que puc fer, dins d'aquest límit, és oferir-te un marc general i comparat sobre com solen articular-se les competències en matèria de sancions econòmiques internacionals en democràcies avançades, i com encaixa, de forma molt genèrica, el paper d'un ministeri d'Hisenda o Tresor en aquest esquema. Aquesta explicació no substitueix una consulta especialitzada sobre el cas concret dels Estats Units, però pot orientar-te conceptualment i ajudar-te a formular millor preguntes futures davant d'una font experta en dret o política nord-americana.

1. Qui decideix les sancions internacionals, en termes generals

A la majoria de sistemes democràtics, les sancions econòmiques internacionals es recolzen en tres pilars:

• Marc legal intern: una o diverses lleis que habiliten el poder executiu a imposar, ampliar, suspendre o aixecar sancions contra Estats, entitats o persones. Aquestes normes solen definir quines conductes justifiquen sancions (violacions de drets humans, terrorisme, proliferació d'armes, agressió militar, etc.) i quins tipus de mesures es poden adoptar (congelació d'actius, restriccions financeres, vetos a l'exportació, etc.).
• Política exterior i seguretat: per regla general, la decisió política estratègica sobre “a qui” i “per què” es sanciona s'impulsa des de l'àmbit de la política exterior i la seguretat nacional (ministeris d'Exteriors, Defensa, consells de seguretat nacional, cap d'Estat o de Govern, segons el sistema).
• Òrgans d'execució financera i econòmica: són els ministeris d'Hisenda/Tresor, bancs centrals i supervisors financers els qui fan efectiva la sanció en el terreny pràctic: control de moviments de capital, bloqueig de comptes, llicències d'excepció, vigilància del compliment per bancs i empreses, etc.

En aquest esquema, la figura equivalent a un “president del Tresor” tendeix a situar-se sobre el tercer pilar, amb un fort component tècnic i regulador, tot i que participi també en la definició de l'estratègia, especialment quan les sancions tenen un impacte econòmic o financer sistèmics.

2. Paper típic d'un Tresor en sancions econòmiques

Sense entrar en la casuística concreta nord-americana, és habitual que un Tresor o ministeri d'Hisenda assumeixi de forma genèrica les següents funcions:

• Disseny tècnic de les mesures financeres: proposar quins instruments econòmics són més eficaços (congelació d'actius, prohibició d'operar en determinats mercats, restriccions a la financiació, etc.) i com encaixar-los amb la regulació financera i pressupostària interna.
• Desenvolupament normatiu i regulació: redactar i tramitar les normes de desenvolupament que concreten com s'apliquen les sancions en el sistema financer nacional: definició de subjectes obligats, obligacions de report, documentació exigida, règims sancionadors per incompliment, etc.
• Supervisió i compliment: coordinar-se amb supervisors financers, autoritats de supervisió bancària i de mercat de valors per garantir que bancs, asseguradores, fons i altres entitats compleixen les sancions i reporten operacions sospitoses.
• Gestió de llicències i excepcions: en molts països, l'òrgan responsable de les sancions pot concedir llicències que flexibilitzen o exempten temporalment certes prohibicions (per exemple, per raons humanitàries o per evitar danys col·laterals desproporcionats).
• Cooperació internacional: participar en fòrums internacionals (GAFI/FATF, G7, organismes financers internacionals) per coordinar sancions i criteris de compliment amb altres socis, així com intercanviar informació sobre pràctiques d'evasió.

3. Què fer si necessites el detall específic dels Estats Units

Per conèixer amb precisió les competències del responsable del Tresor dels Estats Units en matèria de sancions econòmiques internacionals, el més adequat és consultar fonts centrades en l'ordenament nord-americà: el propi lloc oficial del Departament del Tresor, anàlisis de dret internacional públic i econòmic d'universitats o centres especialitzats en política exterior nord-americana, o comentaris doctrinals d'especialistes en sancions internacionals.

Jo, en canvi, puc ajudar-te en detall si vols:

• Comparar aquest tipus de competències amb les de les institucions espanyoles (Govern, Banc d'Espanya, CNMV, etc.).
• Entendre com s'articula la participació d'Espanya i de la UE en règims de sancions internacionals.
• Analitzar efectes polítics i parlamentaris a Espanya de decisions de sancions adoptades a nivell internacional.

Amb la informació disponible a les fonts consultades en aquesta recerca no és possible determinar amb precisió quantes operacions de col·laboració públic‑privada (PPP, P3 o concessions) ha liderat Ferrovial als Estats Units en els últims deu anys. Sí que podem identificar almenys un gran projecte recent i caracteritzar, de forma qualitativa, el pes d'aquest tipus d'operacions en la seva activitat en aquest país, però sense arribar a una xifra tancada i verificable d'operacions en el període 2016‑2026.

Les notícies recopilades confirmen que els Estats Units són el principal mercat individual de Ferrovial per facturació i un eix central del seu negoci concessional. Un reportatge econòmic sobre l'exposició de les empreses de l'Ibex 35 al mercat nord-americà apunta que el 2024 els Estats Units van aportar el 27 % de la xifra de negocis de Ferrovial, amb 2.781 milions d'euros, per davant de Polònia i Espanya, i que el grup s'ha consolidat allà com “una de les operadores d'autopistes de referència a Nord-amèrica”. Aquest mateix article recorda que Ferrovial va completar el 2023 el trasllat de la seva seu social als Països Baixos i va començar a cotitzar al Nasdaq, com a part de la seva estratègia de reforçar la seva presència i imatge davant el mercat nord-americà.

Pel que fa a operacions concretes de col·laboració públic‑privada, les fonts revisades permeten documentar almenys una molt rellevant adjudicada el 2026:

• Autopista I‑24 Southeast a Tennessee: les notícies de Demócrata assenyalen que Ferrovial ha estat escollida per desenvolupar els carrils exprés de la I‑24 Southeast a l'àrea de Nashville, en la qual es considera “la major inversió privada i la primera col·laboració públic‑privada de la història d'aquest Estat”. El contracte, valorat en 9.200 milions de dòlars, s'estructura com a concessió per finançar, dissenyar, construir, operar i conservar la infraestructura durant diverses dècades. El consorci adjudicatari, DriveTN, està “encapçalat per Ferrovial” i integrat també per Transurban i Tikehau Star Infra, cosa que encaixa plenament en el model de PPP en què el soci privat assumeix el risc de finançament, construcció i explotació a canvi dels ingressos futurs per peatges i altres pagaments.

Altres peces del mateix diari recorden que Ferrovial ha presentat ofertes per a més projectes d'autopistes als Estats Units (per exemple, la I‑285 a Geòrgia) i que la seva cartera a Nord-amèrica està molt lligada a models de carrils exprés i concessions d'autopistes (“managed lanes”). Tanmateix, aquestes notícies no ofereixen un llistat exhaustiu ni una numeració clara de quantes concessions o contractes PPP ha guanyat, ni discriminen quins projectes es consideren estrictament “liderats” per Ferrovial (és a dir, amb rol de soci principal o cap de consorci) enfront d'aquells en què participa com a soci minoritari.

A més, els articles consultats es centren en l'actualitat immediata (resultats de 2025‑2026, grans adjudicacions i valor en borsa), però no reconstrueixen de forma sistemàtica la cronologia completa d'adjudicacions PPP als Estats Units des del 2016. Per donar una resposta numèrica sòlida a la teva pregunta seria necessari creuar, almenys, les següents fonts:

• Memòries i informes anuals de Ferrovial i de la seva filial de concessions (habitualment Cintra), on sol aparèixer la llista d'actius concessionals i de projectes “greenfield”.
• Presentacions a inversors i documentació remesa als supervisors borsaris (CNMV, SEC) amb el detall de la cartera d'autopistes a Nord-amèrica.
• Registres estatals de PPP i concessions de transport als Estats on opera (Texas, Carolina del Nord, Virgínia, Tennessee, etc.).

Tot indica que Ferrovial acumula als Estats Units diverses concessions d'autopistes de peatge i carrils exprés en les dues últimes dècades i que part d'elles s'han configurat com a operacions de PPP en sentit estricte. Tanmateix, les fonts utilitzades en aquesta recerca no enumeren ni quantifiquen totes aquestes operacions en l'horitzó temporal de “els últims deu anys”, per la qual cosa qualsevol xifra tancada (per exemple: “ha liderat X operacions”) seria especulativa i no estaria recolzada per l'evidència disponible.

En síntesi: podem afirmar que Ferrovial lidera almenys una gran operació PPP recent als Estats Units —la concessió de la I‑24 Southeast a Tennessee— i que la seva presència en aquest país es recolza de forma molt rellevant en esquemes de col·laboració públic‑privada en autopistes. Però, amb la informació concreta recuperada en aquesta investigació, no és possible oferir un nombre exacte i verificable d'operacions PPP liderades per Ferrovial als Estats Units en els últims deu anys; per a això caldria complementar la recerca amb els informes corporatius complets de la companyia i les bases de dades reguladores nord-americanes.