Las acciones de Cirsa han protagonizado un fuerte repunte en Bolsa de más del 25% desde que la compañía comunicó su fusión con el grupo italiano Lottomatica, una operación que dará lugar a un gigante del juego y las apuestas deportivas con un volumen de negocio conjunto de 34.000 millones de euros.
En detalle, los títulos de la empresa catalana han avanzado este jueves un 6,93%, que, sumado al alza del 18,48% registrada en la sesión del miércoles, se traduce en una subida acumulada del 26,7% en solo dos jornadas. De este modo, la cotización ha pasado de 13,64 euros por acción a 17,28 euros en apenas dos días.
La reacción en el parqué ha sido muy distinta para el grupo italiano. Los inversores penalizaron el miércoles a Lottomatica, que cotiza en la Bolsa de Milán, con un retroceso del 7,63% tras conocerse la operación.
Sin embargo, este jueves los títulos de Lottomatica han rebotado cerca de un 6%, lo que ha permitido recortar el impacto negativo de la fusión hasta el -2,2%. Así, los valores de la compañía tratan de recuperar los niveles previos al anuncio, cerrando la sesión en 24,22 euros, frente a los 24,77 euros con los que concluyó la jornada del martes.
“La operación tiene una lógica industrial sólida y crea un líder global del sector con posiciones de liderazgo indiscutibles en Italia y España, un perfil de crecimiento y de generación de caja atractivo y una capacidad de retorno al accionista muy elevada”, han expuesto los analistas de Renta 4.
La integración dará lugar al segundo mayor operador cotizado de juego y apuestas deportivas a escala mundial, con un resultado bruto de explotación ajustado (Ebitda ajustado) estimado en unos 2.000 millones de euros.
Ambas compañías, referentes en sus respectivos mercados de origen, Italia y España, disponen de una cartera diversificada de mercados con gran atractivo y fuerte crecimiento, y prevén sinergias de caja antes de impuestos de aproximadamente 115 millones de euros anuales, cuya plena materialización se espera para el tercer ejercicio completo tras el cierre de la operación.
Además, las previsiones apuntan a que, en los tres años posteriores a la fusión, el reparto de dividendos a los accionistas podría alcanzar hasta 4.000 millones de euros.
Prima negativa del 6% frente al mercado
En cuanto al diseño final de la fusión, la sociedad resultante mantendrá la denominación actual de Lottomatica, así como su domicilio social, sede central y domicilio fiscal en Roma (Italia), mientras que Cirsa contará con una segunda sede central en Barcelona.
El fondo estadounidense Blackstone, accionista de control de Cirsa, ha suscrito el contrato de fusión asumiendo varios compromisos, entre ellos el de votar a favor de la operación en la junta general de la compañía catalana que se convoque para aprobarla. Asimismo, miembros clave del equipo directivo de Cirsa que poseen acciones de la empresa han firmado acuerdos con Lottomatica para apoyar la integración.
Tras la aprobación por la junta general de accionistas de Lottomatica, Blackstone contará con representación en el consejo de administración de la nueva sociedad mediante dos consejeros.
Como resultado del canje, los accionistas de Cirsa recibirán 0,668 nuevas acciones de Lottomatica de nueva emisión por cada título de Cirsa del que sean titulares.
Tomando como referencia la cotización actual de 24,22 euros por acción de Lottomatica, el canje otorga a cada título de Cirsa un valor de 16,17 euros, por debajo de los 17,28 euros a los que ha cerrado Cirsa, lo que implica un descuento implícito del 6,36% respecto a su precio en el mercado.
No obstante, en el momento en que se anunció la operación, el canje valoraba cada acción de Cirsa en 16,55 euros, tomando como base los 24,77 euros a los que cerró Lottomatica el martes, frente a los 13,64 euros de Cirsa, lo que suponía entonces una prima del 21,3% sobre la cotización de la empresa española.
Las acciones que representan el 100% del capital actual de Cirsa pasarán a equivaler aproximadamente al 32,5% del capital social de Lottomatica una vez consumada la fusión. Blackstone se convertirá previsiblemente en el principal accionista de la nueva entidad, con alrededor del 24% del capital.
Por otra parte, los títulos de Lottomatica seguirán cotizando en Euronext Milan, en la Bolsa italiana, y se prevé que comiencen a negociarse también en las Bolsas de Valores españolas tras la fusión, cuyo cierre se estima para el segundo trimestre del próximo año.
El consejo de administración de la sociedad combinada estará formado por 13 miembros: los 11 consejeros actuales de Lottomatica y dos nuevos vocales designados a propuesta de Blackstone.
Guglielmo Angelozzi asumirá el cargo de presidente y consejero delegado de la nueva compañía y Laurence Van Lancker será el director financiero y consejero delegado adjunto. A su vez, Antonio Hostench ejercerá como consejero delegado de Cirsa y Antonio Grau como su director financiero.