La operación por la que Lottomatica adquirirá Cirsa puede activar un plan de incentivos reservado a los altos ejecutivos de la compañía española. El programa, vigente desde 2025, contempla la entrega de hasta 1,3 millones de acciones cuando se produzca un cambio de control corporativo como una fusión o una adquisición. A precios actuales, ese paquete alcanza un valor aproximado de 21 millones de euros y podría beneficiar a alrededor de 50 directivos.
El importe máximo no implica que los ejecutivos vayan a recibir automáticamente todas esas acciones. La documentación del plan establece que la asignación debe calcularse de forma prorrateada en función del tiempo transcurrido desde el inicio de los distintos ciclos y queda vinculada al cumplimiento de objetivos financieros, sociales y de gobierno corporativo. Por ello, la cantidad definitiva será inferior al máximo si no se cumplen las condiciones previstas.
El acuerdo anunciado entre Cirsa y Lottomatica contempla una fusión mediante la absorción de la compañía española por la italiana. Cirsa dejará de existir como entidad jurídica independiente y sus accionistas recibirán nuevas acciones de Lottomatica. La operación todavía debe completar sus trámites y está prevista para culminar en el segundo trimestre de 2027.
El CEO puede recibir hasta 288.275 acciones
Antonio Hostench, consejero delegado de Cirsa, figura entre los beneficiarios del programa. El máximo que podría corresponderle asciende a 288.275 acciones, cuyo valor actual se sitúa en torno a 4,6 millones de euros. Esa cantidad representa el límite previsto por el plan para su posición, no un pago garantizado. La situación es diferente para Joaquim Agut, presidente de Cirsa. El máximo responsable de la compañía no participa en este esquema de incentivos, por lo que la eventual asignación de títulos no le corresponde.
El calendario de la operación también influirá en la cantidad que finalmente se entregue. Si la transacción obtiene las autorizaciones necesarias y se aprueba durante el último trimestre de 2026, la estimación recogida en la información sobre el plan apunta a un reparto de aproximadamente 250.000 acciones, con un valor de unos cuatro millones de euros a las cotizaciones actuales.
La diferencia entre esa cifra y el máximo de 1,3 millones responde al propio funcionamiento del programa. Los derechos asociados a los diferentes ciclos de incentivos no se encuentran todos en el mismo momento de maduración y la aplicación del prorrateo reduce la cantidad que puede entregarse cuando el cambio de control se produce antes de que finalicen los periodos contemplados.
Además, la consecución de los objetivos establecidos en el plan es necesaria para determinar qué parte de los derechos se convierte finalmente en acciones. Por tanto, la cifra de 21 millones de euros representa el valor máximo del conjunto de títulos previstos, no el coste efectivo que tendrá necesariamente la operación.
Una fusión valorada en 2.800 millones para Cirsa
La operación con Lottomatica se articula mediante un intercambio de acciones. Los accionistas de Cirsa recibirán 0,668 acciones de Lottomatica por cada título de la compañía española. Con los términos anunciados, los actuales accionistas de Cirsa pasarán a controlar el 32,5% del grupo combinado, mientras los accionistas de Lottomatica tendrán el 67,5%.
Blackstone, principal accionista de Cirsa, mantendrá una participación del 24% en la sociedad resultante y tendrá dos puestos en su consejo. Antes de la integración, Cirsa abonará además un dividendo extraordinario de 262 millones de euros a sus accionistas.
La compañía resultante tendrá su sede en Roma, mantendrá oficinas en Barcelona y cotizará tanto en Euronext Milán como en las Bolsas españolas. Lottomatica calcula que la combinación generará unas sinergias de costes de alrededor de 115 millones de euros antes de impuestos en un plazo de tres años.
El plan de incentivos queda así vinculado a una operación corporativa que todavía está pendiente de completar, mientras que las cifras anunciadas para los directivos deben entenderse como importes potenciales sujetos a las condiciones establecidas en el programa.